Дебаты между «золотыми жуками» (gold bugs) и сторонниками Bitcoin о том, какой актив является лучшим средством сбережения (store of value), вероятно, продолжатся по мере роста цен на оба актива. Сторонники золота указывают на долгую историю металла в противовес нестабильности Bitcoin и отсутствию поддержки со стороны регулирующих органов. Grayscale и сторонники Bitcoin видят в криптовалюте «цифровое золото» с превосходящей эффективностью и потенциалом.
Взаимодополняющие активы в портфеле
Вместо того чтобы позиционировать Bitcoin и золото как полярные альтернативные активы, мы считаем, что они могут дополнять друг друга в портфеле. Золото лучше подходит для одних сценариев, а Bitcoin — для других. Bitcoin более транспортируем и делим, а также более применим в качестве валюты. Но золото более стабильно и имеет проверенную историю. Оба актива практически не коррелируют с традиционными классами активов, при этом корреляция золота находится на уровне 0. Тем не менее, в настоящее время Bitcoin наиболее точно характеризуется как спекулятивный актив.
По этим причинам, а также из-за потенциала Bitcoin со временем стать store of value, многие институты и инвесторы конвертируют по крайней мере небольшие части своих позиций в золоте в Bitcoin в качестве хеджа и инструмента диверсификации. Источник: Bloomberg Intelligence
Налоговые ставки в США более благоприятны для Bitcoin
Золото и Bitcoin имеют разные долгосрочные налоговые ставки в США (на инвестиции, купленные и проданные в течение более чем одного года). Для краткосрочного прироста капитала (по инвестициям, купленным и проданным в течение года) оба актива облагаются налогом по ставке подоходного налога физического лица. Bitcoin облагается налогом так же, как владение акциями, с долгосрочной ставкой налога на прирост капитала от 0% до 20% в зависимости от уровня дохода. Золото облагается налогом как коллекционный предмет (collectible) и поэтому облагается долгосрочной ставкой 28%, независимо от дохода инвестора. Источник: Bloomberg Intelligence
Ограниченное предложение и фиксированная инфляция
Bitcoin уже является store of value в мире криптовалют и может быть принят в более широком масштабе. Золото веками признавалось средством сбережения во всем мире, но его количество на Земле ограничено, а темпы добычи относительно стабильны: по оценкам World Gold Council, объем наземных запасов увеличивается примерно на 1-2% в год. Ограниченное предложение Bitcoin и контролируемая инфляция являются его монетарной основой. Ожидается, что последний Bitcoin будет добыт в 2140 году (запрограммирован максимум в 21 million монет) в соответствии с фиксированным дезинфляционным графиком.
Предложение золота теоретически может резко вырасти в случае открытия гигантского месторождения или с началом добычи в космосе, хотя и то, и другое маловероятно. Потенциальные проблемы для Bitcoin включают взлом блокчейна с помощью квантовых вычислений и государственные запреты. Источник: Bloomberg Intelligence
Преимущество в качестве средства обращения остается за Bitcoin
Bitcoin превосходит золото в качестве средства обращения (medium of exchange) или формы оплаты. В отличие от золота, Bitcoin представляет собой фиксированную расчетную единицу, легко делим и транспортируем. Золото трудно разделить на месте, к тому же существуют потенциальные проблемы с чистотой и верификацией. Возможность отслеживать Bitcoin в распределенном реестре (blockchain ledger) наверняка окажется существенным преимуществом, особенно в трансграничных транзакциях.
Цифровые валюты начинают приниматься в качестве формы оплаты поставщиками и ритейлерами. Многие работающие в криптосообществе получают зарплату в криптовалютах, таких как Bitcoin. Кроме того, все больше профессиональных спортсменов и других специалистов пользуются сервисами, которые автоматически конвертируют доход в криптовалюту при фиатных выплатах. Источник: Bloomberg Intelligence
Превосходная стабильность и меньшие просадки у золота
Волатильность цен Bitcoin и история просадок ограничивают его использование в качестве store of value и даже в качестве формы оплаты. Сторонники золота утверждают, что актив не может быть средством сбережения, если он способен упасть на 80% за 12 месяцев, как это происходило с Bitcoin. Тем не менее, золото не имеет полного иммунитета — например, с сентября 2011 года по декабрь 2015 года металл упал примерно на 45% в долларовом выражении.
Волатильность Bitcoin — еще один повод для беспокойства. С момента запуска его цены были в 4-5x более волатильными, чем цены золота, что затрудняет для продавцов прием криптовалюты в качестве оплаты. Среднее внутридневное изменение цены Bitcoin за последние три года превысило 5%. Это ниже уровня в 6.4% несколько лет назад, в то время как волатильность золота оставалась относительно стабильной. Источник: Bloomberg Intelligence