아, stablecoins. 이들은 crypto 세계의 특이한 존재입니다. 세련되거나 튀지도 않고, 강력한 프라이버시 강조나 자유지상주의적 성향도 없으며, USDC의 혁신적인 proof-of-stake 합의 메커니즘이나 새로운 금으로서의 Tether에 대한 이야기도 없습니다.
그럼에도 불구하고, stablecoins는 crypto 전체 시가총액의 상당 부분을 차지합니다. 시가총액 기준 토큰 목록을 빠르게 살펴보면 5위 안에 두 개의 stablecoins인 USDC와 Tether가 있지만, 이것조차도 다소 착시가 있습니다. BTC와 Ethereum이라는 두 머리의 crypto 괴물을 제외하면, 상위 3위 안에 두 개의 stablecoins가 위치합니다.
그렇다면 stablecoins, 특히 USDC에 대해 더 자세히 알아보겠습니다. 어떻게 작동하며, 왜 존재하고, 가장 중요한 것은 무엇을 위한 것일까요?
한번 들어가 봅시다.
What is USDC?
USDC(원하신다면 USD Coin이라고 불러도 좋습니다)는 “글로벌 금융 기술 기업”인 Circle의 제품입니다. 전문 용어는 제쳐두고, Circle은 다양한 금융 서비스를 제공하며, 이 모든 서비스는 USDC에 의존합니다. 이러한 서비스에는 결제, 기관 투자 등이 포함됩니다. USDC는 Circle 제품군의 기본 구성 요소입니다. 이는 Ethereum 블록체인을 기반으로 구축되었으며 미국 달러와 1:1 비율로 담보되는 stablecoin입니다. 그래서 이름도 그렇게 지어졌습니다.
Stablecoins는 말 그대로 가격이 안정적인 디지털 통화입니다. 물론 다음과 같은 몇 가지 의문이 생깁니다. 정확히 무엇에 대해 안정적이라는 것일까요? 그리고 제가 가장 좋아하는 질문인, 왜 그럴까요? BTC의 가격 급등만으로는 충분하지 않으신가요?!?!?
알겠습니다, 죄송합니다. 진정하겠습니다. 하지만 제 말이 완전히 틀린 것은 아닙니다. stablecoins는 crypto 고유의 변동성을 일부 제거하여 보다 안정적이고 예측 가능한 금융 상품을 만들려는 시도입니다. 그렇다면 안정적인 crypto 코인을 만드는 한 가지 방법은 무엇일까요? 역시 상당히 안정적인 현실 세계의 자산에 연동하는 것입니다. 여기서 USD가 등장합니다. USDC는 달러로 담보됩니다. One USDC = one USD.
한 통화를 다른 통화로 담보하는 것은 전혀 새로운 일이 아니라는 점에 주목해야 합니다. 사실 대부분의 fiat 화폐가 이렇게 시작되었습니다. 미국 은행 시스템의 금본위제는 이론적으로 미국에서 유통되는 모든 종이 달러가 한때 1달러 가치의 금으로 담보되었음을 의미했습니다. 금본위제는 수십 년 전에 역사 속으로 사라졌지만, 그 개념은 남아 있습니다.
여기서 USDC(및 기타 USD 담보 디지털 통화)의 진정한 매력이 드러납니다. 이들은 기본적으로 민간에서 발행하고 토큰화된 디지털 달러입니다.
Private: USDC는 Circle의 제품이며, USDC 프로젝트는 무엇보다도 Coinbase의 지원을 받았습니다. 동시에 여전히 블록체인 상에 존재하므로 친숙한 블록체인 익스플로러에서 트랜잭션을 볼 수 있습니다. 미 재무부나 은행이 USD 장부를 보여줄 것이라 기대할 수는 없지만, USDC의 코드와 트랜잭션은 실제로 확인할 수 있습니다.
Tokenized: Ethereum 기반이므로, 대다수의 Ethereum 호환 지갑에 USDC를 보관할 수 있습니다. Ethereum 외에도 USDC는 Solana, Algorand, Avalanche 등 다양한 다른 체인에서도 사용할 수 있습니다. 그리고 물론 토큰화는 블록체인의 모든 일반적인 이점을 제공합니다. 트랜잭션 조회, 중앙화 거래소(CEX)에서 USDC를 다른 토큰으로 거래, 탈중앙화 거래소(DEX)를 통한 DeFi 참여 등이 가능합니다.
Advantages of USDC and Why use USDC
USDC와 다른 stablecoins는 부분적으로 crypto의 상대적 변동성이라는 심각한 문제를 해결하기 위해 등장했습니다. 하지만 “stablecoin”이라는 용어가 암시하듯 가격이 안정적입니다. 하룻밤 사이에 가격이 얼마나 뛰었는지 추측할 필요가 없습니다. 물론 안정성은 상대적입니다. 달러가 움직이는 대로 USDC도 움직입니다. 이러한 상대적 안정성 덕분에 투자자는 큰 가격 변동에 대한 우려 없이 smart contracts에서 USDC를 담보로 사용할 수 있습니다.
USDC의 4가지 주요 활용 사례를 살펴보겠습니다.
1. Fiat On / Off Ramp
On-ramping, 즉 fiat 통화를 crypto로 전환하는 것은 상당히 간편합니다. 수많은 CEX에서 신용카드나 체크카드로 crypto를 결제할 수 있게 해줍니다. 그렇게 간단하게 USD를 BTC, SOL, ETH 또는 해당 거래소에서 지원하는 다른 토큰으로 전환할 수 있습니다.
하지만 off-ramping은 조금 더 까다롭습니다. 물론 많은 거래소에서 이를 지원하지만 상당한 수수료가 발생합니다. 가끔씩 출금하는 경우에는 여전히 유용한 시스템이지만, 많은 자금을 굴리는 투자자라면 fiat 기반 시스템과 crypto 기반 금융 시스템 사이를 전환할 때마다 비싼 수수료를 지불해야 합니다.
여기서 USDC가 등장합니다.
USDC는 가장 훌륭한 도구, 즉 fiat/crypto의 치트키입니다. 토큰화된 달러인 USDC를 통해 투자자는 달러와 등가인 토큰을 보유하면서 자산을 crypto 생태계에 유지할 수 있습니다. 전반적으로 crypto 시장이 하락세라고 가정해 봅시다. USD의 안정성을 활용하기 위해 자금을 crypto에서 fiat으로 옮기는 것이 매력적일 수 있습니다. 하지만 양쪽 모두에 막대한 수수료가 부과된다면 어떠한 이점도 사라집니다. USDC는 이에 대한 해답을 제시합니다. 변동성이 더 큰 자산에서 USDC의 상대적 안정성으로 자금을 이동하십시오. 더 낮은 트랜잭션 수수료(물론 gas fees는 제외)를 활용하여 시장 침체기를 이겨내고, 시장이 회복될 때 다시 진입할 준비를 하십시오.
2. Payments
Crypto로 대금을 지급받는 일이 점점 더 흔해지고 있습니다. 하지만 crypto의 변동성은 crypto로 결제하거나 대금을 받을 때 문제를 야기합니다. 예를 들어 Cardano로 $300가 300 ADA라고 할 때, 하룻밤 사이에 폭락이 발생하고 다음 날 누군가에게 결제해야 한다면 의무를 다하기 위해 더 많은 ADA를 구매해야 합니다. 이 역시 USDC가 해결책을 제공하여, 보유자가 마치 달러로 결제하는 것처럼 crypto로 결제할 수 있게 해줍니다.
Circle은 결제, 대금 지급 및 계정을 위한 APIs에 액세스하려는 모든 사람에게 Circle 계정을 제공함으로써 USDC 결제를 제품의 주요 기둥으로 삼았습니다. 이것이 기관을 겨냥한 것처럼 느껴진다면 의도된 것입니다. Circle은 USD가 fiat 화폐에서 차지하는 위상을 USDC가 crypto 세계에서 차지하기를 바랍니다. 즉, 일상적인 트랜잭션을 위한 기본 통화가 되는 것입니다.
3. Multi-chain functionality
만약 Ethereum에 대해 조금이라도 알고 계신다면, 앞 문단에서 무언가 걸리는 부분이 있었을 것입니다. 그렇습니다. Ethereum을 통해 한 토큰에서 다른 토큰으로 자금을 이동할 때 거래소 수수료는 들지 않을지라도, 그 gas fees는 뼈아플 수 있습니다.
다행히도 USDC는 multichain을 지원합니다. 이 글을 작성하는 현재 기준으로 Ethereum, Algorand, Solana, Stellar, Tron, Hedera, Avalanche, Flow에 존재합니다. 여러 체인에 존재한다는 것은 USDC가 그만큼 더 유연하며, 트랜잭션 수수료가 더 낮은 체인에서 거래될 수 있음을 의미합니다. 또한 multichain 기능은 결제 시스템으로서 USDC의 매력을 높여줍니다. 사용자는 여러 체인에 걸쳐 하나의 디지털 통화로 결제를 받을 수 있습니다. 이는 USDC의 포지셔닝에도 유리합니다. 블록체인 L1 전쟁에서 누가 최종 승자가 되든, USDC는 그곳에 있을 것입니다.
4. Staking/Liquidity
Staking의 기본은 간단합니다. 사용자는 특정 네트워크의 유동성을 보장하기 위해 토큰을 락업하고 그 대가로 더 많은 토큰을 보상으로 받습니다. 원래 이 프로세스는 Proof-of-Stake 네트워크와 연관되어 있었습니다. 하지만 staking은 crypto 생태계와 함께 발전해 왔습니다. Yield farming과 liquidity mining도 이와 동일한 원리 중 일부에 의존하지만, 점차 정교해지는 smart contracts를 활용하여 수익을 창출합니다. 여기에 USDC는 어떻게 관여할까요?
특정 프로토콜에 crypto 토큰 형태로 유동성을 제공하는 것에는 리스크가 따릅니다. 만약 해당 토큰의 가치가 급락한다면 어떻게 될까요? 많은 경우, 담보가 제공된 DeFi 대출이 갑자기 담보 부족 상태가 되어 청산될 수 있습니다. 대출 조건을 충족할 만큼의 가치가 남아있지 않기 때문입니다. USDC는 다소 안정적이기 때문에 이러한 시나리오가 발생할 가능성을 줄여줍니다.
What are the Drawbacks of Using USDC?
What’s backing the USDC?
기본적인 보안 및 네트워크 해킹 외에도, USDC의 가장 큰 위협은 USDC의 담보 자산 자체의 성격에서 비롯됩니다. 질문은 간단합니다. USDC가 USD와 1:1 가치를 유지하도록 보장하는 자산은 정확히 무엇일까요?
Circle 측은 USDC가 “전액 적립된 달러 자산”으로 1대1 담보된다고 분명히 밝히고 있습니다. 이 자산들의 정확한 구성은 Circle의 내부 관계자 외에는 완전히 알려지지 않았습니다. 하지만 정확한 구성이 무엇이든 간에, USDC는 fiat 담보형이라기보다는 자산 담보형 stablecoin으로 보는 것이 더 정확합니다.
How big a risk does that pose? That’s largely in the eyes of the investor. For its part, Circle has been careful to work within the current bounds of the financial industry, meaning all assets are held in regulated financial institutions. That provides a level of reassurance, especially to institutional investors.
The Specter of Centralization
USDC만 있는 것은 아닙니다. Tether는 시가총액 면에서 USDC를 능가하며, BUSD, UST, Dai 역시 만만치 않은 경쟁자들입니다.
USDC의 판매 포인트 중 하나는 규제에 대비되어 있다는 점입니다. Circle, Coinbase 및 기타 투자자들은 USDC가 현재의 금융 시스템 내에서 작동하도록 구축했습니다. 즉, 승인된 금융 기관에 예비 자산을 보유하고 미국의 규칙 및 규정을 준수하는 것을 의미합니다. 이러한 전략 덕분에 USDC는 보다 중앙화된 stablecoin도 괜찮다고 생각하는 기관을 비롯한 투자자들에게 매력적인 대안이 되었습니다. 그러나 진정으로 탈중앙화된 방식을 찾는 crypto 사용자들에게 USDC는 기대에 미치지 못합니다.
CBDC Competition
장기적으로는 CBDC가 stablecoins에 어떤 영향을 미칠지 고민해 볼 필요가 있습니다. 순수한 fiat 디지털 통화가 fiat 통화로 담보되는 민간 stablecoin의 많은 기능을 대체할 가능성이 있습니다.
이 경우 USDC의 가장 큰 활용 사례 중 일부가 축소될 수 있습니다. 현재 USDC의 주요 용도 중 하나는 smart contracts의 담보 및 유동성 제공입니다. 데이터에 따르면 USDC 공급량의 약 40%가 smart contracts에 락업되어 있습니다. 가상의 FedCoin 디지털 달러와 같은 CBDC는 USDC의 유용성을 잠식할 수 있습니다. 그렇기는 하지만 이미 시중에는 많은 stablecoins가 존재하며, 지금까지는 경쟁으로 인해 큰 타격을 입지 않았습니다.
U and USDC
좋습니다, 그렇다면 당신은 어떨까요?
변동성이 큰 다른 cryptocurrencies에 대응해 USDC를 피난처로 사용해 보세요.
Web 3 숍이나 비즈니스를 구축 중이신가요? 여러 L1 체인에 USDC 결제를 연동해 보세요.
그리고 DeFi에 깊이 참여하고 있다면, USDC는 DeFi 프로토콜을 담보화하고 중요한 안정성을 제공하는 데 필수적인 역할을 할 것입니다.
모든 것은 그 이름에 담겨 있습니다.