ステーブルコイン。これらは暗号資産の世界における少し変わった存在です。エッジが効いているわけでもなく、強力なプライバシー重視やリバタリアン的な傾向もありません。USDCの革新的なproof-of-stake（プルーフ・オブ・ステーク）の合意形成メカニズムや、新しいゴールドとしてのTetherが語られることもありません。
それにもかかわらず、ステーブルコインは暗号資産の総時価総額において大きな割合を占めています。時価総額によるトークンの簡易リストを見ると、上位5位以内にUSDCとTetherという2つのステーブルコインが入っていますが、それすらも少し誤解を招くかもしれません。BTCとEthereumという暗号資産の2大巨頭を除外すれば、トップ3のうち2つをステーブルコインが占めることになります。
それでは、ステーブルコイン、特にUSDCについて詳しく見ていきましょう。どのように機能し、なぜ存在するのか、そして最も重要なこととして、何のために使われるのでしょうか？
さあ、始めましょう。
USDCとは？
USDC（正式名称はUSD Coin）は、「グローバルな金融テクノロジー企業」であるCircleの製品です。専門用語はさておき、Circleは多くの金融サービスを提供しており、そのすべてがUSDCに依存しています。これらのサービスには、決済や機関投資などが含まれます。USDCはCircleの製品群の基本的な構成要素です。Ethereumブロックチェーン上で構築されたステーブルコインであり、米ドルと1:1で裏付けられています。これがその名前の由来です。
ステーブルコインはその名の通り、価格が安定しているデジタル通貨のことです。もちろん、これにはいくつかの疑問が生じます。具体的に何に対して安定しているのか？ そして、私の大好きな疑問「なぜ必要なのか？」です。BTCの価格高騰だけでは満足できないのですか！？
すみません、落ち着きます。しかし、私の言っていることは間違いではありません。ステーブルコインは、暗号資産に固有のボラティリティ（価格変動）を排除し、より安定した、したがってより予測可能な金融商品を作ろうとする試みです。では、安定した暗号資産を作るための1つの方法は何でしょうか？ それは、同様にかなり安定している現実世界の資産に紐付けることです。そこでUSDの出番です。USDCはドルで裏付けられています。1 USDC = 1 USDです。
注意しておきたいのは、ある通貨を別の通貨で裏付けることは、決して新しいことではないということです。実際、ほとんどの法定通貨（fiat）はこのようにして始まりました。アメリカの銀行制度における金本位制は、理論的には、米国内で流通するすべての紙幣（ドル）が、かつては1ドル相当の金で裏付けられていたことを意味していました。金本位制は何十年も前に廃止されましたが、そのアイデアは残りました。
ここがUSDC（および他のUSD裏付けのデジタル通貨）の本当に素晴らしいところです。これらは基本的に、プライベートでトークン化されたデジタルドルなのです。
プライベート: USDCはCircleの製品であり、USDCプロジェクトはCoinbaseなどからの支援を受けています。同時に、ブロックチェーン上にあるため、近所のブロックチェーンエクスプローラーで取引を確認できます。財務省や銀行がUSDの帳簿を見せてくれることは期待できませんが、USDCのコードと取引は実際に確認することができます。
トークン化: Ethereumベースであるため、Ethereum互換のウォレット（つまり、大多数のウォレット）にUSDCを保管できます。Ethereumだけでなく、USDCはSolana、Algorand、Avalancheなど、他の多くのチェーンでも利用可能です。そしてもちろん、トークン化によってブロックチェーンの通常のメリットがすべて得られます。取引の閲覧、中央集権型取引所（CEX）でのUSDCと他のトークンとの取引、分散型取引所（DEX）によるDeFiへの参加などが可能です。
USDCのメリットと使用する理由
USDCや他のステーブルコインは、暗号資産の相対的なボラティリティという極めて重要な課題を解決するために誕生した側面があります。しかし、「ステーブルコイン」という言葉が示すように、価格は安定しており、一晩でどれだけ価格が跳ね上がったかを推測する必要はありません。もちろん、安定性は相対的なものであり、ドルが動けばUSDCも動きます。この相対的な安定性により、投資家は大きな価格変動を恐れることなく、スマートコントラクトでUSDCを担保（collateral）として使用することができます。
USDCの主な4つのユースケースを見てみましょう。
1. フィアットのオンランプ／オフランプ
オンランプ（fiat on-ramp）、すなわち法定通貨から暗号資産への変換は、比較的簡単です。多くのCEXで、クレジットカードやデビットカードを使って暗号資産を購入できます。そうして簡単に、USDをBTC、SOL、ETH、またはその取引所が提供する他の任意のトークンに変換できます。
しかし、オフランプ（fiat off-ramp）は少し複雑です。確かに多くの取引所で行うことができますが、高額な手数料が発生します。頻繁に出金しないのであれば便利なシステムですが、多額の資金を動かす投資家であれば、法定通貨ベースの金融システムと暗号資産ベースの金融システムを行き来するたびに高い手数料を支払うことになります。
そこでUSDCの登場です。
USDCは最も素晴らしい存在、つまり法定通貨と暗号資産の「チートコード」です。トークン化されたドルとして、USDCは投資家がドルと同等のトークンを保有しながら、暗号資産のエコシステム内に資産を維持することを可能にします。例えば、暗号資産市場全体が下落しているとします。USDの安定性を活用するために、資金を暗号資産から法定通貨に移すことには一定の魅力があります。しかし、双方で高額な手数料がかかる場合、そのメリットは相殺されてしまいます。USDCはこれに対する解決策を提供します。よりボラティリティの高い資産からUSDCの相対的な安定性へと資金を移動させるのです。トランザクション手数料（もちろんガス代は除きます）の安さを活かして市場の下落を乗り切り、状況が回復したときにすぐに再参入できるポジションを確保できます。
2. 決済
暗号資産で支払いを受け取ることが一般的になりつつあります。しかし、暗号資産のボラティリティは、支払う側にとっても受け取る側にとっても課題となります。例えば、300ドルのCardanoが300 ADAであるとします。しかし、一晩で暴落が起き、翌日に誰かに支払う必要がある場合、義務を果たすためにより多くのADAを購入しなければならなくなります。ここでもUSDCが解決策を提供し、保有者はまるでドルで支払うかのように暗号資産で支払うことができます。
Circleは暗号資産でのUSDC決済を製品の大きな柱にしており、決済、ペイアウト、アカウント用のAPIへのアクセスを希望するすべての人向けにCircleアカウントを提供しています。これが機関投資家向けであるように感じられるなら、それは意図的なものです。Circleは、USDCが暗号資産の世界において、USDが法定通貨に対して持っている役割、つまり日常的な取引の頼れる通貨になることを望んでいます。
3. マルチチェーン機能
Ethereumについて少しでも知っているなら、前の段落の記述に少し引っかかったかもしれません。確かに、Ethereumを介してあるトークンから別のトークンへ資金を移動する際、取引手数料はかからないかもしれませんが、あのガス代（gas fees）は痛手になり得ます。
USDCはマルチチェーン（multichain）に対応しているため、朗報があります。本稿執筆時点で、Ethereum、Algorand、Solana、Stellar、Tron、Hedera、Avalanche、Flowに対応しています。複数のチェーンに対応していることで、USDCは非常に柔軟になり、トランザクション手数料が低いチェーンでの取引が可能になります。マルチチェーン機能は決済システムとしてのUSDCの魅力も高め、ユーザーは複数のチェーンにまたがって1つのデジタル通貨で支払いを受け取ることができます。これはまた、USDCを有利なポジションに置くことになります。ブロックチェーンのL1戦争で誰が勝者になろうとも、USDCはそこに存在し続けるでしょう。
4. ステーキング／流動性
ステーキング（staking）の基本はシンプルです。ユーザーは特定のネットワークで流動性を確保するためにトークンをロックし、報酬としてさらに多くのトークンを受け取ります。もともと、このプロセスはProof-of-Stakeネットワークに関連付けられていました。しかし、ステーキングは暗号資産のエコシステムとともに進化してきました。イールドファーミング（yield farming）や流動性マイニング（liquidity mining）も同様の原則に基づていますが、より高度なスマートコントラクトを活用してリターンを生み出します。USDCはどのように関わってくるのでしょうか？
特定のプロトコルに暗号資産トークンの形で流動性を提供することには、いくつかのリスクが伴います。そのトークンの価値が急落したらどうなるでしょうか？ 多くの場合、担保付きのDeFiローンが突然過小担保になり、清算（liquidated）される可能性があります。ローンの条件をカバーする十分な価値がなくなるためです。USDCは、より安定した性質を持つことで、このようなシナリオの可能性を低くします。
USDCを使用するデメリットは？
何がUSDCを裏付けているのか？
基本的なセキュリティやネットワークへのハッキング以外で、USDCの最大の脅威はUSDCの裏付けそのものの性質から生じます。疑問はシンプルです。USDCがUSDと1:1の価値を維持することを保証する資産は何でしょうか？
Circle自体は、USDCが「完全にリザーブされたドル資産」によって1対1で裏付けられていると説明しています。それらの資産の正確な構成は、Circleの、その、インナーサークルの外には完全には知られていません。しかし、正確な構成がどうであれ、USDCは法定通貨裏付けというよりも、資産裏付けのステーブルコインと考える方が正確です。
それがどれほど大きなリスクをもたらすか？ それは主に投資家の見方次第です。Circle側は、現在の金融業界の枠組みの中で慎重に運営を行ってきました。つまり、すべての資産は規制された金融機関に保有されています。これにより、特に機関投資家に対して一定の安心感を提供しています。
中央集権化の影
選択肢はUSDCだけではありません。Tetherの時価総額はUSDCを上回っており、BUSD、UST、Daiも引けを取りません。
USDCのセールスポイントの1つは、規制に対応していることです。CircleやCoinbaseなどの投資家は、現行の金融システム内で機能するようにUSDCを構築しました。つまり、承認された金融機関に準備資産を保管し、米国の規則や規制を遵守することです。この戦略により、USDCは、より中央集権的なステーブルコインを受け入れる機関投資家などの投資家にとって魅力的なものとなっています。しかし、真に分散化されたアプローチを求める暗号資産ユーザーにとって、USDCは物足りないものとなります。
CBDCとの競争
長期的には、CBDCがステーブルコインにどのような影響を与えるかを考える価値があります。純粋な法定通貨のデジタル通貨が、法定通貨で裏付けられた民間のステーブルコインの機能の多くを代替する可能性があります。
もしそうなれば、USDCの最大のユースケースのいくつかが減少する可能性があります。現在、USDCの主な用途の1つはスマートコントラクトの担保と流動性です。データによると、USDCの供給量の約40%がスマートコントラクトにロックされています。仮説上のFedCoinデジタルドルのようなCBDCは、USDCの有用性を侵食する可能性があります。とはいえ、すでに多くのステーブルコインが存在しており、これまでのところ競争がマイナスに働いているわけではありません。
あなたとUSDC
さて、あなたはどうしますか？
よりボラティリティの高い暗号資産に対する避難先としてUSDCを使用する。
Web3のショップやビジネスを構築していますか？複数のL1チェーンでUSDC決済を統合しましょう。
また、DeFiに深く関わっているなら、USDCはDeFiプロトコルの担保設定や、貴重な安定性を提供する上で不可欠なものとなるでしょう。
すべてはその名に現れています。