OpenSea: The Reasonable Revolutionary

现在该把10万美元投向哪里？听听专家怎么说

如今，投资者面临两难。通胀攀升。从高盛到贝莱德，几乎所有机构都预测到2035年股市回报率将低于5%。全球疫情彻底打乱了市场。

寻找有前景的投资比以往任何时候都更难。

最近，彭博社询问金融专家，如果今天有10万美元会投资哪里。结果？他们压倒性地推荐了另类资产，比如艺术品。

我最近听取了他们的建议，自己也投资了价值数百万美元的艺术品。

原因如下：

• 1995-2020年间，当代艺术品年均增值14%，
• 预计到2026年，全球艺术品市场将增长51%
• 与公开股票的相关性仅为0.01

幸好，我不必买下整幅画来投资。

我使用了Masterworks.io——这家科技独角兽让你能像买公司股票一样投资艺术品。他们用AI识别毕加索、班克西和巴斯奎特等艺术家的作品，然后将其证券化并发行股票。

可操作的见解

如果你只有几分钟时间，以下是投资者、运营者和创始人可以从OpenSea学到的东西。

• NFT是认真的。无论怀疑者还是支持者，数据都表明非同质化代币绝非儿戏。今年迄今为止，NFT销售额已超过130亿美元，其中大部分来自最近两个月。
• 在高波动性市场中保持精简至关重要。OpenSea在成立头几年保持了小团队，截至2020年底仅有7名员工。这让公司得以度过加密货币熊市，坚持到NFT爆发。
• OpenSea占据绝对主导地位。该交易所拥有97%的市场份额。这在一定程度上得益于OpenSea卓越的资产广度、简便的上架流程和强大的过滤系统。
• 去中心化不必是教条。加密社区似乎将去中心化视为合法性的来源和万能药。虽然去中心化参与者显然有空间——Uniswap就是代币交易领域的一个例子——但中心化公司也能蓬勃发展。OpenSea就是后者。
• 投资者可能需要关注新型NFT。如果你因错过CryptoPunks、Bored Apes和Art Blocks而懊恼，或许有些安慰。新形式不断涌现；两位专家建议关注音乐和“智能”NFT。

按市场份额计算，世界上最主导的公司有哪些？

你可能会想到几个名字：Google几乎肯定，Facebook或许，Amazon，取决于类别。

都是好答案。Google在搜索领域占据92%的市场份额，Facebook及其关联产品的活跃用户数是其下一个竞争对手的3倍多，Amazon在国内电子商务领域的主导地位被定为50%。（AWS在云计算领域的份额为31%。）

投资者赞扬，政府争夺这种卓越地位，这种控制水平。然而，OpenSea超越了所有这些公司。

自2017年成立以来，这个NFT市场已成长为该领域无可争议的领导者，市场份额超过97%，交易量是其最接近竞争对手的12倍。对这些数字的直观反应是询问市场规模。当然，OpenSea在赢，但到底赢在_什么_？

无论你对这个领域的立场如何，这些数字都表明NFT远非微不足道的兴趣，OpenSea也不仅仅是神秘商品的贩卖者。今年已有超过130亿美元的NFT售出，如果今年剩余时间的销售额与上季度持平，年总商品交易额（GMV）将达到250亿美元。这种规模不仅使OpenSea领先于竞争对手，也超越了传统的Web2市场。在最近的季度报告中，Etsy报告了30.4亿美元的GMV；OpenSea仅在8月份就超过了这个数字。

结合加密空间的高能文化，这些数字可能将OpenSea描绘成风险的贩卖者，一个失控王国中最宏大的集市。这将是对NFT创造力和智慧的不公，也误判了OpenSea的独特之处。

这不是一家由狂热、YOLO教条支配的公司，而是一家由耐心和保守主义引导的公司。当竞争对手尝试新功能和不同模式时，OpenSea痴迷于改进其核心产品。结果是一个微妙矛盾的企业，它在赋能激进的事物，但以节制的方式进行——一个理性的革命者。

今天，我们将亲自探索这片开放海域，考察公司的过去、现在和未来。请继续阅读，我们将探索：

• 起源。WifiCoin和导致OpenSea的转型。
• 市场。重新审视NFT及其发展。
• 产品。围绕OpenSea的微妙护城河。
• 领导力。Devin Finzer的纪律性世界构建。
• 估值。A16z的年度交易。
• 竞争。Rarible、Foundation等正在挑战王者。
• 脆弱性。OpenSea可能如何受挫。
• 前沿。NFT下一步将走向何方，OpenSea是否处于有利位置？

Wagmi（直到本文结束）。

起源：Wificoin的短暂统治

Devin Finzer的第一个热门业务出现在2011年。在他大三的万圣节，这位计算机科学专业的学生向布朗大学的其他学生发布了他的作品。

Coursekick是与同学共同开发的社交选课系统，可以轻松选择自己的课程并查看朋友选了什么。与陈旧的现有系统相比，它被证明是一个受欢迎的提议。几天内，CourseKick就有了500名用户；几天后达到1000名。一周多后，布朗大学20%的学生都在使用这个平台。

在接受校报采访时，Finzer描述了他创造“课程的Pandora”的愿景。

虽然这并未实现，但CourseKick为两位近年来最成功的创始人提供了宝贵的训练——Finzer的一位联合创始人是设计平台Figma的CEO Dylan Field，该公司最近估值100亿美元。访问Coursekick无人维护的Twitter页面，看到这对搭档年轻十岁时庆祝他们的作品获得关注，感觉超现实：

CourseKick的经历点燃了两人对创业的痴迷，尽管Finzer花了更长时间才找到一个让他才华完全绽放的项目。毕业后，他加入Pinterest，在增长团队担任工程师。不到两年后，他决定再次打造自己的东西。

2015年4月，就在离开Pinterest一个月后，Finzer推出了两个新项目：Iris Labs和Claimdog。第一个开发了一套眼科工具，包括一系列iPhone视力表。

虽然这似乎取得了适度成功——应用程序仍在使用，Finzer的LinkedIn显示该套件已获得120万次下载——但Claimdog才是真正的重点。

这是一个巧妙的想法，Finzer在公司的Product Hunt发布帖中阐述得很清楚：

Claimdog让你搜索查看是否有企业欠你钱。美国有超过600亿美元的“无主财产”或“失踪资金”，我们的使命是提高人们对这个问题的认识和透明度。

当企业欠个人或组织钱但未能成功支付时，就会产生无主财产。例如，假设你忘记兑现支票——这笔钱去了哪里？州政府要求企业必须依法在一段时间后将其上交。未兑现的支票、股票股息、寄往旧地址的支票、废弃的银行账户或PayPal账户以及遗产都是这些无主财产的常见来源。

数字惊人——有超过600亿美元被拖欠。

Finzer经营该业务一年多后，收到了CreditKarma的收购要约，他和联合创始人接受了。在新的所有权下，Claimdog成为母公司的“无主资金”产品。

正是在收购方工作期间，Finzer掉进了加密兔子洞，对区块链及其催生的新经济体系越来越着迷。这与他日常工作中更稳定的金融领域形成鲜明对比，并与2017年底的牛市同步。

到那年秋天，他决定在这个领域建立业务，与另一位年轻的软件开发者Alex Atallah合作。Atallah是斯坦福大学计算机科学毕业生，他的经历与Finzer相似：他在大学期间创立了“Dormlink”，一个学生宿舍的社交网络，然后担任了另外两家初创公司的CTO。像Finzer一样，他发展了对加密领域的痴迷，并希望进一步深入。

那年9月，Finzer和Atallah在Techcrunch的黑客马拉松上展示了他们的项目。Wificoin符合该领域已获得突出地位的项目。用户通过分享wifi路由器的访问权限可以赚取硬币，这些硬币又可以用来从公司网络中的其他人那里购买wifi访问权限。在这方面，它与Helium相似，后者是一个基于区块链的网络共享平台，前一年从Google Ventures获得了令人印象深刻的B轮融资。

尽管Atallah承认产品在当前形态下“非常容易被攻击”，但两人还是被Y Combinator录取，以进一步推进他们的项目。

据一些人说，这是一个不舒适的组合。尽管YC以善于发现人才和机会而闻名，但它并不总是对加密领域有细致的理解。一位前OpenSea员工表示，YC团队当时对该领域持怀疑态度，而在我们的讨论中，Finzer承认了初期问题。

“YC当然不是为加密公司量身定制的，”他说，并指出该加速器依赖于一种在Web3世界中感觉陌生的初创公司构建模板。根据Finzer的说法，这些新颖的企业是“规则的例外”。

YC的担忧可能受到了Finzer和Atallah几乎立即转型的影响。在Wificoin被项目录取和2018年1月项目开始之间的这段时间里，加密市场已经不可逆转地改变了。

2017年11月28日对加密社区来说是历史性的一天，尽管其意义像许多其他创新一样——伪装成一个玩具。

尽管测试版在前一个月的ETH Waterloo上首次亮相，但那天代表了CryptoKitties的正式发布。这些滑稽的数字猫在那年年底和次年引起了巨大兴趣，疯狂的竞标使得一件收藏品“Genesis”以247 ETH售出，当时约合11.8万美元。（如果你想知道，按本周价格计算，那是_89.4万美元_。）

虽然有些人嘲笑这个项目（许多人继续如此），但另一些人看穿了那双呆滞的眼睛。CryptoKitty不仅是一幅可爱的图画，而是一个建立在名为ERC-721的加密标准之上的“非同质化代币”（NFT），该标准支持其他NFT。现在，对于非加密原生者来说，这可能听起来像难以理解的术语，但我保证它并不像你想象的那么难理解，而且——我认为——很重要。

让我们快速问自己三个问题：

1. 那么，NFT到底是什么？ 它是一个_不可更改_的数据单元。这个单元可以是任何东西：一张图片、一首歌、一段视频，甚至是一幅古怪猫的图画。
2. 为什么有人会想买这些东西？ 这是一个更长的对话，我在这里写过，但它通常与地位、稀缺性和归属感有关。拥有NFT可以赋予影响力，展示你的个性，或让你进入私人团体。
3. ERC-721如何参与其中？ 把它想象成像CryptoKitties这样的项目的基础架构。这里需要知道的重要一点是，ERC-721也是许多_超越_ CryptoKitties的项目的基础架构。因此，如果你能在ERC-721之上构建一个市场，你就能轻松支持其他NFT。

正是最后一点真正引起了Finzer的注意。

让我们认为这可能更大[的原因是]有一个数字物品的标准…CryptoKitties之后出现的所有东西都将符合相同的标准。

他和Atallah决定放弃Wificoin的工作，全力构建“元宇宙的市场”，从CryptoKitties开始。考虑到当时创建的NFT很少，这看起来并不是一个特别令人兴奋的提议。但两人重视他们所做事情的新颖性：

当你开始一个项目时，你寻找的是以前没有做过的事情。这以前没有做过。

历史充满了同时发明的时刻。想想莱布尼茨和牛顿发明微积分，或者达尔文和华莱士破译进化论，每个发现都是独立找到的。虽然规模不同，但基于ERC-721构建市场的潜力看起来像是多重发现的另一个例子。

Finzer和Atallah并不孤单。就在他们转型的几乎同一时间，另一个团队也决定在这个领域构建解决方案。在许多方面，他们似乎更有可能成功。

由四名前Zynga员工组成的Rare Bits似乎拥有利用这个新领域的人才。毕竟，NFT主要将被游戏玩家使用，对吧？当时行业的观点是NFT可能吸引这个群体——为游戏开发者提供销售新皮肤、特殊武器和其他数字商品的方式。还有谁比制作了令人沉迷的超级热门游戏Farmville的团队更适合为这个构建市场？

2018年2月的_同一天_，OpenSea和Rare Bits在Product Hunt上发布。

OpenSea自称是“加密商品的eBay”。

Rare Bits使用的是“零费用的加密资产类eBay市场”。

到当天结束时，OpenSea击败了竞争对手，获得447票，而Rare Bits获得230票。两者都被包括Intel的新智能眼镜、一本关于UX工作面试的书和一套“防弹紧身裤”在内的一系列其他产品碾压。

在风险投资市场，角色发生了逆转。从Y Combinator毕业后，OpenSea成功从包括1confirmation、Founders Fund、Coinbase Ventures和Blockchain Capital在内的强大阵容中筹集了200万美元。令人印象深刻的工作，但远落后于Rare Bits一个月前获得的600万美元，参与者包括Spark、First Round和Craft。

1confirmation的普通合伙人Richard Chen总结了当时的共识，同时解释了他公司的押注：

Rare Bits在纸面上是一个更成熟的团队——他们是前Zynga员工，从传统VC那里筹集的资金比OpenSea多得多。然而，OpenSea团队更精简、更拼搏。Devin和Alex在Discord中发现新NFT项目做得很好，并在让这些项目在OpenSea上架和吸引大部分交易量到OpenSea而不是Rare Bits方面超越了Rare Bits。在2018年4月我们投资时，OpenSea的交易量已经是Rare Bits的约4倍。

两家公司之间的差距似乎随着时间的推移而扩大，尽管Rare Bits以首次销售不收取佣金（OpenSea在2018年收取1%）和退还用户产生的任何gas费而自豪。

然而，这种慷慨似乎与2018年笼罩的“加密寒冬”不同步。当Rare Bits燃烧资本以维持热度时，OpenSea似乎采取了另一种方法，收取费用并精简运营。直到2020年8月，该公司只有七名员工。

为了追求交易量，Rare Bits推出了新的实验，包括与Crunchyroll的合作，允许用户收集动漫角色的“数字贴纸”。与此同时，OpenSea保持专注，无情地改进其核心交易所，即使该领域的兴趣减弱。当被问及为什么OpenSea在长期内超越了Rare Bits时，Finzer回答：

[是我们]愿意在这个领域长期坚持，无论短期增长轨迹如何。我们想为NFT构建一个去中心化的市场，我们愿意让它在3-4年内保持小规模。

到2019年，Rare Bits似乎已经关闭。今天，如果你访问该网站，它会重定向到CoinGecko，尽管从未宣布过出售。

对OpenSea来说，故事才刚刚开始。

市场：欢迎来到pfp派对

很难理解NFT市场在一年内增长了多少。

在本文前面，我们指出仅OpenSea一家在2021年的交易量就有望超过275亿美元。如果该公司保持其97%的市场份额，这意味着年总GMV为284亿美元。

2020年的NFT销售额为9480万美元。这是_同比增长30,000%_。我们的大脑无法理解这种增长，这种突然的巨人化。眨眼之间，NFT已从恼人的琐事成长为漫步的庞然大物。

这在很大程度上归功于头像NFT的普及，被称为“pfp”项目。该运动的著名代表包括CryptoPunks、Bored Ape Yacht Club (BAYC)、Pudgy Penguins、Meebits等等。

这些角色激增，在你的朋友和社交媒体关注者中传播，推动了进一步的收藏、投机和投资。（这三者之间的界限通常模糊到无法区分。）

即使是业内人士也对这种出现感到惊讶，部分原因是它偏离了最初的预期。正如Rare Bits的故事所说明的，NFT预计将与游戏领域相契合。像Gods Unchained、Decentraland、The Sandbox和Animoca Brands的载体这样的项目预计将推动该领域前进。

总的来说，情况并非如此，但有一个巨大的例外：Axie Infinity，它既是一个区块链游戏，也是NFT项目中交易量最高的。然而，从整体来看，pfp似乎是主导形式。按历史交易量排名前十的项目中，有五个可以合理地归类为pfp产品。按交易量计算，它们达到54亿美元，占总量的37.3%。如果排除Axie并替换为按交易量排名第11的项目——Sandbox——pfp在这些项目中的交易量份额将达到73%。

即使是Finzer也承认他没有预见到当前的浪潮。“我们没有预测到Bored Ape Yacht Club的崛起，或其他这些收藏品的东西。”

在某些方面这有点令人惊讶。首先，OpenSea很早就认识到加密头像的潜力。在2018年初，Finzer实际上邀请了老朋友Dylan Field来帮助他制作Ethmoji。

用户可以使用可组合元素如眼睛、嘴巴和配饰来制作头像。

在Finzer推动专注的过程中，Ethmoji被冷落了。虽然它没有受到太多关注，但似乎仍在活跃，甚至在2019年——成立一年后——Atallah发推文说新的头像仍在创建。

也许Finzer没有预料到pfp革命的另一个原因是OpenSea看起来是为这一刻量身定做的。这在很大程度上归功于公司看似简单实则强大的产品。

产品：微妙的护城河

从高层次来看，OpenSea的产品很简单：它是一个买卖NFT的市场。但它的成功归功于更微妙的因素。特别是，公司的主导地位似乎得益于上架的便捷性、平台上资产的广度以及强大的过滤和编目系统。

无许可上架

在OpenSea上发布NFT，无论是图片还是歌曲，只需点击几下。（旁注：我将尝试这个并在下周分享结果。）只需填写作品信息并上传相关数据，无论是图片还是其他内容。

加密研究机构Delphi Digital的Alex Gedevani将其描述为OpenSea主导地位的决定性因素之一：

[OpenSea]强调成为NFT铸造、发现和交易的无许可市场[解释了其市场份额的积累]。这使得长尾创作者能够轻松加入，因为与其他平台相比进入门槛低。这种方法扩大了创作者的供给端，吸引了用户和流动性，无论是在一级市场还是二级市场。如果Uniswap是任何山寨币的市场，那么OpenSea就是任何NFT的市场。

尽管其他市场此后纷纷效仿，使上架产品的行为更简单，但OpenSea显然在这里引领了道路。它帮助将大量资产带到了平台上。

资产广度

OpenSea将其选择分为八个类别：艺术、音乐、域名、虚拟世界、交易卡、收藏品、体育和实用工具。

正如我们所讨论的，“收藏品”已被证明是最受欢迎的类别，但上图说明了NFT可以多么多样化，以及OpenSea提供了多么广泛的产品。根据公司网站，平台上的收藏品超过100万，有超过3400万个单独的NFT可供购买。值得注意的是，即使这个数字可能已经过时，因为它旁边写着OpenSea处理了40亿美元的交易量；我们知道它做得更多。

根据加密数据平台Messari的分析师Mason Nystrom的说法，这种包容性方法被证明是一个关键的竞争优势，特别是与竞争对手Rarible相比（我们将在本文后面更详细地讨论这一点）：

OpenSea聚合并提供了广泛的不同资产。因此，虽然Rarible在推出时因其流动性挖矿而获得了早期交易量，但Rarible没有聚合其他非Rarible资产（即Punks、Axies、艺术品）。因此OpenSea成为许多这些早期资产的首选市场/流动性。OpenSea还传递了来自其他平台的版税，提供了出色的索引器、用于过滤资产的出色UI、已验证的合约以及用户创建NFT的方式。

Electric Capital的合伙人Maria Shen强调了OpenSea平台流动性的一个关键部分，即大量可供“立即购买”的NFT。

捕捉“立即购买”机制很重要，因为“立即购买”的NFT越多，你的市场流动性就越强…Opensea拥有最多的“立即购买”。

通过拥抱各种资产，OpenSea使自己成为NFT生态系统的默认选择——这种认知和地位可能很难被竞争对手撼动。

然而，平台的范围是有代价的——要使广泛的选择具有吸引力，强大的搜索和过滤是必要的。

强大的过滤

NFT项目在整体形式和对其价值有贡献的细节上差异很大。对一个项目至关重要的特征可能对另一个项目无关紧要。OpenSea在捕捉、编目和允许用户搜索这些信息方面表现出色。

为了解释我们的意思，让我们看看两个流行的pfp收藏品：CryptoPunks和Bored Ape Yacht Club。

这是CryptoPunks的样子——它们是像素化的面孔，肤色、发型和配饰各不相同。虽然大多数是人类，但也有一些僵尸、猿和外星人朋克。

这些区别很重要，因为它们直接表明了稀有性。具有常见特征（例如耳环）的朋克可能比稀有的外星人朋克价格低得多，后者戴着帽子、太阳镜和烟斗。确实，“CryptoPunk #7804”具有这些属性，最近以4,200 ETH或按当前价格计算的1510万美元售出。

能够按这些品质过滤对潜在的CryptoPunk购买者非常重要，但对想要获得众多Bored Apes之一的人来说毫无用处：

对于灵长类动物鉴赏家来说，显著特征包括毛色、猿是否在吃披萨以及发光的眼睛。OpenSea上最昂贵的BAYC购买之一是收购了“#3749”，一只金色毛发、船长帽和红色激光眼的猿。它以740 ETH或按当前价格计算的270万美元售出。（有趣的是，它是由我们之前讨论的区块链游戏The Sandbox的官方账户购买的。）

OpenSea为用户提供了按最重要特征过滤和搜索项目的工具。

这看起来可能很简单，但它对买家来说意义重大。Richard Chen阐述了这一立场：

人们低估了搜索和发现对NFT的重要性。每个NFT项目（例如Meebits、Lost Poets）都需要按属性自定义搜索过滤器，这必须由OpenSea逐个项目手动添加。这为OpenSea创造了一个巨大的、可防御的UX护城河，其他平台很难复制。例如，在Rarible上，我甚至无法过滤出戴耳机的Meebits骨架；因此，在一个平台上购买NFT然后在另一个平台上结账是没有意义的。通过在OpenSea上提供出色的NFT购物用户体验，用户留在平台上使用OpenSea的智能合约进行实际的NFT交易。

通过将每个项目视为根本上独特的，OpenSea构建了一个真正迎合买家的平台，简化了浏览体验以便捕捉购买。

总之，OpenSea看起来是一个异常精明的产品，完美地定位以捕捉过去一年的活力。通过无许可的创建方法、平台上大量的资产和强大的过滤系统，它看起来是一个被微妙但重要的护城河包围的企业。

领导力和文化：优秀的赢家

似乎不可能诱使Devin Finzer自夸。

尽管作为世界上最重要的独角兽公司之一的CEO，尽管他的心血结晶在其领域占据着王者般的主导地位，他说话轻声细语，举止温和。

当被明确问及OpenSea的成功时，他经常转移话题，转向交易所尚未解决的所有问题，所有需要改进的地方。当被问及平台的宏伟愿景，未来几年可能带来什么时，他婉言拒绝，表示重点是“努力改进核心市场”。他的谦逊几乎是病态的；一个极其优秀的赢家。

根据各种说法，他也极其专注。一位前员工称他为“整个加密领域最专注的创始人之一。”Chen描述了他对Finzer的第一印象：

[他看起来]非常坚忍，专注于公司的首要长期优先事项…[他]不会被加密市场的短期价格/投机分心。

面对竞争对手的反击和市场动荡，OpenSea令人钦佩地保持了专注。

这在很大程度上得益于联合创始人Alex Atallah。Chen将OpenSea的CTO描述为“10倍工程师”，在React.js方面有特殊天赋。Atallah也被描述为对加密生态系统有敏锐的洞察力，“生活在Discord中”，这项活动有助于敏锐地感知用户需求。像Finzer一样，他显然相对保守，两人都被描述为“比普通创始人更规避风险。”如果他们的领导力有明显的弱点，那就是这一点。Chen承认了这一点，说：

[Finzer和Atallah]更倾向于处于有利位置以驾驭宏观NFT市场趋势，而不是推动新举措来推动该领域前进。

他们建立的公司在很大程度上反映了这种低调的姿态。在我们的谈话中，Finzer指出他更喜欢“扁平”的管理结构，为员工提供大量主动机会，无论他们的职位是什么。在我们的谈话中，他提到了“小组”结构，其中小组联合起来处理不同的项目，这些小组的领导由参与者决定。

目前，公司规模仍然非常小，只有45人的团队。如前所述，这比一年前大幅增加，Finzer表示OpenSea在2020年8月有7名员工。如果一切顺利，它很快会更大，Lever上发布了21个职位空缺。

也许当增长如此迅速时，事情会从裂缝中溜走，这是自然的。OpenSea声誉上一个明显的污点出现在今年9月。用户分析了当时公司产品负责人Nate Chastain的交易历史，发现他进行了抢先交易。在几个案例中，Chastain似乎购买了他知道将在OpenSea主页上展示的NFT，利用增加的可见性以更高的价格出售。

这种操作与OpenSea关于“操纵性”交易行为的政策相悖。Finzer在事后表示失望，Chastain辞职，OpenSea制定了一项政策，禁止员工“使用机密信息购买或出售任何NFT，无论是否在OpenSea平台上提供。”他们也不允许购买平台上展示的NFT。

很难因单个员工的行为而过度指责OpenSea。但至少对于一类竞争对手来说，Chastain事件说明了替代方案的必要性。许多公司正在争夺OpenSea的位置。

估值：A16z捡了个大便宜

在讨论OpenSea的竞争对手之前，我们必须首先深入了解OpenSea的估值。在某些方面，这样做是徒劳的——这是一个（快速）移动的目标，可能使今天的分析在明天看起来很愚蠢。

我们已经看到这在风险投资市场中上演，值得Andreessen Horowitz称赞。今年7月下旬，该公司领投了OpenSea的1亿美元B轮融资，估值15亿美元。当时，OpenSea今年处理的交易量不到10亿美元，平均每月费用为850万美元。

现在看来这简直是个荒谬的便宜。在a16z投资宣布后的两个月内，OpenSea的GMV增长了六倍多，达到_64亿美元_，费用同步增长。在8月和9月，Finzer和公司平均每月费用_2.2亿美元_。

那么，OpenSea今天应该值多少？

直接比较很棘手，因为OpenSea在很大程度上是独一无二的。但我们可以通过观察一些市场、加密交易所和投注平台来获得一个概念。虽然它们单独都不完美——传统市场处理具有完全不同成本的实物商品，交易所可能依赖不同的收入来源，如“支付订单流”，NFT与梦幻NFL并不完全相同——但它们提供了有用的比较基础。

下图显示了公司的估值——无论是公开的还是来自上一轮——除以其“收入运行率”。这是通过扩展其最近三个完整月的公开数据计算得出的。

其中一项与其他不同。

OpenSea显然已经超越了其上一次估值。如果给予与Etsy相同的13倍倍数，其估值将超过240亿美元。当然，它的增长速度要快得多，并且考虑到Etsy有1400名员工而OpenSea只有45名，其成本结构应该低得多。

（相反，OpenSea的收入可靠性要低得多，如果出现全面的加密寒冬，其收入可能下降90%或更多。）

每位员工的收入运行率高达惊人的4100万美元；Ebay约为80万美元。

如果OpenSea正在进行新一轮融资——每个成长型投资者肯定都在敲它的门——那么在宣布B轮融资仅三个月后，公司的价值可能增长10倍以上，这似乎完全可能。Katie Haun，请鞠躬。

竞争：关注王座

目前，OpenSea的领先优势看起来几乎不可撼动。虽然其产品和选择赋予了它防御性，但它运营在一个新兴、高度动态的市场中。这为各种竞争对手留下了空间，包括中心化NFT市场、去中心化市场、垂直市场和加密货币交易所。

中心化市场

可以说，与其他中心化NFT交易所的竞争目前最弱。竞争对手包括Nifty Gateway（现由Gemini拥有）、Foundation、MakersPlace和Zora。在某些情况下，这些平台在选择和审美上与OpenSea不同——例如，Foundation是一个极简主义的美丽平台，吸引了更多对设计敏感的创作者——但仍然重叠。许多也较新，Foundation和Zora都成立于2020年。

这个群体能长期与OpenSea抗衡吗？考虑到该业务中隐含的网络效应，很难想象OpenSea被取代，但NFT市场的增长应该意味着有足够的空间让替代目的地蓬勃发展。如果它们能够在某些类别中建立供应并专门化功能集，尤其如此。

OpenSea的成功也可能鼓励资本流入该领域，因为投资者认识到奖品的规模。这可能给新贵提供争夺份额的火力，特别是未来几年可能涌入生态系统的众多新买家。

更根本的威胁可能来自去中心化参与者。

去中心化市场

在“Sushi和创始谋杀”中，我们概述了加密的两个基本“法则”：

1. 流动权力法则。 加密与现有权力结构背道而驰，将传统等级制度视为不劳而获和非法的。这可能涉及长期存在的机构，如传统金融体系，或像Coinbase这样的新公司。在这两种情况下，权力都被认为被一个中心实体捕获，该实体试图将其控制法典化并加强。加密希望权力完全流动，根据贡献者对社区的价值积累。在这方面，这不仅仅是关于去中心化——权力的完美分配通常并不理想——而是去中心化结构内的相对功绩。
2. 流动财富法则。 同样，加密世界对寻租实体持怀疑态度。不提供持续价值和努力、不按照与其他参与者相同规则赚取的组织通常被认为是妥协的。加密希望财富流动，奖励持续的价值创造。激进的是，加密认为用户是价值创造的重要组成部分，而不是消费者。

就目前而言，OpenSea是一个完全中心化的实体，完全控制其平台。它收取2.5%的费用，由公司收取。（除了这笔费用，用户还必须支付“gas”，本质上是给网络的交易费。）换句话说，权力和财富都不流动。

这在NFT领域重要吗？有些人当然认为重要。

过去一年出现了一些去中心化参与者，其中Rarible是最成熟的。它也是一个有趣的案例，因为该项目始于一个中心化实体，在宣布成为DAO之前筹集了1600万美元的风险资金。作为转型的一部分，Rarible在2020年夏天发行了代币。$RARI可以通过使用项目平台赚取，并授予治理权。

在那次发布后，Rarible一度成为按交易量排名第一的NFT平台，因为刷单交易——买卖资产以抬高交易量和价格的做法——推高了$RARI的汇率。但这并没有持续，OpenSea优越的平台最终赢回了用户，正如Chen所描述的：

Rarible为了发代币而发代币，没有深入思考代币经济学。结果他们严重激励了刷单交易，去年夏天有几个月Rarible的交易量超过了OpenSea。但一旦非有机需求枯竭，就非常清楚OpenSea是一个好得多的产品。

虽然Rarible的方法并非完全成功，但也不是失败。其RARI代币拥有4.3亿美元的完全稀释市值，并且是OpenSea按交易量最接近的竞争对手——对于一个成立不到两年的项目来说还不错。

更重要的是，Rarible为未来的去中心化参与者概述了一个潜在的攻击向量。正如Sushi文章中提到的，该社区的“Shoyu”项目就是这样一个例子，尽管它尚未上线。持有者希望更广泛的Sushi生态系统的活力能够推动交易量。一个症结？据一位消息人士透露，只有一名工程师负责构建Shoyu——击败OpenSea对一个人来说是相当艰巨的任务。

Artion是另一个值得注意的尝试。由Yearn Finance的创建者Andre Cronje创立，Artion旨在解决针对OpenSea的常见投诉。它不收取平台费用，并且建立在Fantom网络而不是以太坊上，这一决定使交易更快并降低了gas费。

Artion是A16z合伙人Chris Dixon加密格言“你的抽成率就是我的机会”的逻辑结论。通过收取0%的费用，Artion提供了使用其平台的强大激励。反过来，它开源了代码，以便其他人可以轻松地分叉并在其上构建。

当被问及为什么要构建一个没有盈利潜力的项目时，Cronje回答“我喜欢放火。”（说完，Cronje把手机扔进河里走开了，背景中的建筑物爆炸起火，丹泽尔风格。）

削减费用是否足以与OpenSea竞争？意见不一。Chen认为OpenSea的产品很难复制：

OpenSea非常难以被分叉和吸血鬼攻击。这是因为99%的工程工作是链下的（例如搜索和发现、基础设施），因此无法分叉。

然而，Messari研究员Nystrom的观点略有不同，强调了去中心化平台的优势：

[无]许可协议…将更具可组合性、社区驱动性、抵抗有害监管、吸引更好的人才，并且盈利。这些品质是为什么大多数去中心化协议在长期内将超越中心化竞争对手的原因。

最终，Nystrom答案的第二部分解释了为什么OpenSea可能在强大的去中心化竞争对手存在的情况下蓬勃发展。

我认为中心化和去中心化市场都有空间，就像Coinbase和Uniswap都成功一样。OpenSea将长期存在，并将提供出色的入门体验、UI和有用的功能。

垂直市场

虽然不是直接竞争对手，但OpenSea可能会看到垂直平台分流其交易量。在某种程度上，这已经在发生，一些最大的NFT项目在自己的交易所上促进买卖。

例如，如果你想购买Axie，你不会首先访问OpenSea。相反，你会前往Axie的“内部市场”。在那里，你会发现一个为该产品量身定制的界面，具有完美的过滤和搜索。这通过项目特定的钱包和交易跟踪器得到增强。

LarvaLabs（CryptoPunks的创建者）、NBA Topshot和Sorare也存在类似的动态——所有这些都在自己的平台上处理了可观的交易量。

最终，虽然OpenSea在适应服务不同NFT方面做得非常出色，但那些投入大量资源构建专业平台的项目将难以跟上步伐。Finzer的公司希望它能变得越来越强大，通过其选择获胜，并继续托管那些无法或不愿创建自定义解决方案的长尾发布者。

加密货币交易所

在FTX三部曲的第三部分“万能交易所”中，我们概述了Sam Bankman-Fried的企业如何将自己定位为各种买卖的场所。这包括NFT。

它们不是唯一对这个领域感兴趣的传统加密货币交易所。正如我们之前提到的，Gemini收购了Nifty Gateway，给了它一个立足点，而Binance运营着自己的子平台。

这些会让OpenSea担心吗？目前不会。但有令人信服的理由说明为什么附加在加密货币交易所上的NFT市场是有意义的。随着NFT变得更加有价值，有些定价达数百万美元，它们的金融效用增加了。它们不仅现在需要安全的托管，还可以用作抵押品。例如，FTX可以考虑你拥有价值300万美元的Fidenza，而不是仅根据你账户中的代币来设定保证金。

当然，这可能被视为OpenSea的机会，而不是威胁。与主要交易所的合作可能是互惠互利的，NFT持有者获得更高的杠杆，代币交易者获得一种无需在钱包之间转移资金即可购买收藏品的方式。

OpenSea给人一种公司从未过度担心竞争对手的印象。尽管可以预期未来几年会有更多竞争对手加入竞争，但如果它继续执行，应该还有增长空间。更大的担忧可能来自其他地方。

脆弱性：太慢，太快

尽管规模庞大，OpenSea仍然是一家只有几十名员工、历史仅几年的初创公司。尽管它执行良好并利用了加密市场令人颤抖的扩张，但它也有脆弱性。有些可能在其控制范围内，许多则不然。

特别是，OpenSea需要确保它对客户反馈做出反应以改进平台，积极采取行动降低监管风险，并为不利的市场状况做好准备。

回应客户反馈

尽管作为加密世界的默认场所，OpenSea有时给人一种不受喜爱的平台的印象。用户抱怨公司的费用、使用以太坊区块链产生的高gas价格，以及缺乏去中心化功能，如代币。

值得称赞的是，OpenSea运营着一个客户门户，用户可以在其中提出改进建议并对之前的提交进行投票。列表很长：

最常见的请求之一是OpenSea添加对其他区块链的支持，包括Cardano、Tezos、Solana等。目前，该公司支持以太坊和Polygon——尽管后者使用少得多，但gas费确实更低。

支持Solana应该在优先列表中。该项目在过去一年中脱颖而出（在Not Boring的“Solana Summer”中解释得很好），似乎还有发展空间。其低费用和快速交易处理可能使其适合NFT，出现了一系列特定于链的猿、猫和吉娃娃，以及一个市场Solanart作为聚合器。

一个项目The Degenerate Ape Academy已经在Solanart上处理了超过95万Solana，按当前价格计算相当于1.49亿美元。在OpenSea上，大约有价值1.9 ETH的Degenerate Apes似乎被交易过。

当被问及他认为自己的优势是什么时，Finzer回答：“我尽力不对事物有自我意识，看清事物的本来面目。”

这似乎是真的。如前所述，OpenSea的CEO经常提到平台的缺点，并决心纠正它们。他希望确保OpenSea不会错过像Degen Apes这样的未来突破性项目。挑战在于添加更多功能、更多网络，同时保持核心产品的性能。

监管

NFT是证券吗？

如果国内监管机构做出肯定的认定，OpenSea的业务无疑会受到影响。证券及其销售市场必须遵守SEC规则，这将需要OpenSea进行大量工作，并从根本上改变NFT购买流程。

到目前为止，监管机构几乎没有表明他们如何看待NFT，以及它们是否满足“豪威测试”的四个标准，该测试确定一项资产是否为证券。要达到标准，必须满足以下条件：

1. 投入了资金（或等价物）
2. 投入到“共同企业”中
3. 这项投资带有“合理的利润预期”
4. 这些利润来自他人的努力

法律学者最适合确定NFT是否达到标准，但即使是外行也会同意投入了等价物，通常期望价值增加。这些潜在利润似乎确实依赖于他人的工作。NFT项目是否代表“共同企业”则是一个更为棘手的问题。

OpenSea应该利用这段不确定时期，积极与监管机构合作，帮助界定适当的边界，并确保其平台在合规方面领先。如果他们能处理好，监管可能被证明不是弱点，而是对抗较小、不够严格的参与者的防御来源。Messari的Nystrom提到了这一点，同时补充说这可能会限制OpenSea的选择：

随着NFT的增长，OpenSea可能最终依赖于建立监管护城河（类似于Coinbase），而不是提供风险更高的资产。

公司总法律顾问Gina Moon在这里可能被证明特别重要。在加入OpenSea之前，她曾在Facebook的监管团队任职。Finzer需要确保她有空间和支持在这里采取积极立场。

市场崩溃

尽管我们相信NFT的创造力和社会力量，但该领域确实是一种狂热。欺诈、刷单交易和投机猖獗，价格并不总是理性的。

短期内，这种混合可能导致买家反感，从而减少OpenSea的交易量。很可能，这将由更广泛的加密货币转移推动——当前的牛市肯定不会永远持续——投资者将远离这个宇宙更奇幻的边缘，转向成熟的项目。这实际上可能对蓝筹NFT项目产生积极影响——加密投资者可能将CryptoPunk或Fidenza视为相当安全的价值储存手段。但至少，较小的项目及其众多支持者可能会看到纸面“回报”被抹去。

OpenSea将如何应对这种低迷？

像少数其他高增长初创公司一样，OpenSea实际上感觉是为抵御这类事件而构建的。如前所述，该公司在其大部分生命周期中一直以精简、低消耗的团队运营，并通过保持专注而蓬勃发展。假设它不会突然变得挥霍无度，它应该有足够的资金度过寒冬。它可以利用这段时间有效地收购有趣的垂直玩家，并为下一次加密过山车做好准备。

前沿：OpenSea和NFT的下一步是什么？

NFT会变成什么？

这是一个能让幻想家疯狂的问题。目前，这种形式包括绘画艺术、音乐、时尚、游戏、域名以及这些形式之间无数的重叠和交织。同样重要的是，随着新项目对既定界限的重新诠释，领域每天都在变化。

Loot，由Vine创始人Dom Hofmann于今年8月底发布，就是一个新趋势如何能彻底抓住想象力的例子。正如我们所指出的，大部分NFT狂热都由头像主导——Loot则反其道而行之，摒弃图像，采用黑白物体列表。其理念是创作者可以在Loot之上构建，为这个数字行程的持有者提供不同的场所来表达和体现其所有权。

根据Chen的说法，音乐NFT可能值得关注：

音频NFT出人意料地尚未起飞。一个主要原因是目前NFT元数据主要只服务于图像或视频。OpenSea正在努力支持渲染音频文件的重要元数据，这将有利于像Catalog这样的项目，它正在构建策划的1对1 NFT音乐平台。

展望更远的未来，“智能”NFT可能代表另一个前沿。Nystom概述了这个机会：

我们可以期待NFT从仅仅是静态演变为动态，即具有AI集成和其他酷炫功能的“智能”NFT，这些功能根据NFT使用情况演变。

这是令人兴奋的东西，唯一的真正边界是法律和技术。也许有一天，我们会购买具有“真实”个性的头像，其思想会改变和适应。

如果NFT目前已经有望达到数百亿美元的交易量，那么一个成熟的市场可能达到什么水平？

OpenSea的挑战是成功编目如此令人眼花缭乱的、日益复杂的对象。机会是尽可能多地捕捉不断增长的交易量。

这样做可能需要新的产品和功能。在过去的几周里，OpenSea推出了一个移动应用程序。虽然它还不允许买卖，但这是迈向真正多平台产品的第一步，可以进一步普及NFT。

如果我们想了解公司可能走向何方，重温Coinbase的路线图可能是个好主意。在许多方面，它似乎是OpenSea最接近的类似物——一个中心化的加密货币交易所，作为进入生态系统的自然入口，并渴望遵守规则。

因此，我们应该预期OpenSea将提供一个机构友好的产品，类似于Coinbase Pro。它可以处理托管、高价购买，并提供白手套服务。

如果监管允许，NFT的分割所有权将为该行业带来巨大的解锁。就目前而言，许多人仅仅因为价格而被排除在外。例如，Bored Ape的当前“底价”是38.7 ETH，约合14万美元。这超出了除富裕人士之外的所有人。

同时，这些NFT的持有者在锁定收益方面选择很少。如果你幸运地以1万美元购买了一个CryptoPunk，并看到其价值增加到100万美元，你应该出售吗？如果下一周类似的作品以1000万美元成交怎么办？

现在，买卖都是全有或全无。分割所有权将允许新来者用更少的钱购买他们最喜欢的资产——例如购买CryptoPunk的“股份”——而持有者可以兑现部分收益，同时保留上涨空间。

这是否很快成为可能对OpenSea来说可能并不重要。这似乎是一个刚刚开始的市场。

超验主义者拉尔夫·沃尔多·爱默生曾说：“伟大的人总是愿意渺小。”

也许伟大的公司也是如此。在胜利中保持谦逊，将成功视为开始而非终点——这些都是世代企业的特质。

OpenSea似乎骨子里就有这种品质。

在Devin Finzer的领导下，公司有一位谦逊但能力极强的掌舵人，由一位有才华和气质与公司共同成长的CTO支持。尽管拥有强大的吸引力，OpenSea给人一种专注于自身弱点并致力于解决它们的印象。

革命和节制很少能和谐共处，但OpenSea是个例外。我们可以欣慰的是，随着Web3运动的发展，一个关键参与者不是以自我或浮夸行事，而是以理性行事。

可操作的见解

如果你只有几分钟时间，以下是投资者、运营者和创始人可以从OpenSea学到的东西。

• NFT是认真的。无论怀疑者还是支持者，数据都表明非同质化代币绝非儿戏。今年迄今为止，NFT销售额已超过130亿美元，其中大部分来自最近两个月。
• 在高波动性市场中保持精简至关重要。OpenSea在成立头几年保持了小团队，截至2020年底仅有7名员工。这让公司得以度过加密货币熊市，坚持到NFT爆发。
• OpenSea占据绝对主导地位。该交易所拥有97%的市场份额。这在一定程度上得益于OpenSea卓越的资产广度、简便的上架流程和强大的过滤系统。
• 去中心化不必是教条。加密社区似乎将去中心化视为合法性的来源和万能药。虽然去中心化参与者显然有空间——Uniswap就是代币交易领域的一个例子——但中心化公司也能蓬勃发展。OpenSea就是后者。
• 投资者可能需要关注新型NFT。如果你因错过CryptoPunks、Bored Apes和Art Blocks而懊恼，或许有些安慰。新形式不断涌现；两位专家建议关注音乐和“智能”NFT。