El Mercado es una Polvorada
El mercado de opciones de Bitcoin se está transformando en una polvorada, con una alta apertura de interés de aproximadamente $48 mil millones y una baja volumen de $12,55 mil millones en el mercado de spot. Esta desigualdad sugiere que el mercado se está volviendo cada vez más inestable, con muchos comerciantes expuestos a posibles pérdidas.
Una Historia de Desequilibrio
Este desequilibrio no es nuevo, pero se ha exacerbado en los últimos meses. En 2019 y 2020, el volumen en el mercado de spot era típicamente dos a tres veces el valor de las posiciones abiertas. Sin embargo, hoy en día, la situación es reversible, con muchos comerciantes manteniendo posiciones largas utilizando copias, mientras que la capacidad líquida del mercado se reduce.
Una Receta para el Desastre
La apertura de interés mide el valor total de las posiciones largas y cortas aún abiertas en el mercado de derivados. El volumen representa el número de contratos comerciados en un período determinado. Cuando la apertura de interés crece más rápido que el volumen, las posiciones se acumulan sin que el mercado pueda absorberlas a la misma velocidad.
Según Glassnode, los comerciantes han agregado riesgos significativos, particularmente en el lado largo, sin una correspondencia de demanda para las copias. Este aumento de riesgo podría desencadenar una caída, lo que llevaría a llamadas de margin y liquidaciones obligatorias. Estas ventas encontrarán pocos órdenes contrarias, acelerando la caída y desencadenando una secuencia de liquidaciones.
Un Mercado Estrechado
El mercado de spot también es demasiado estrecho para absorber el choque fácilmente, con un volumen diario de $12,55 mil millones, la mitad del mercado de opciones. Los derivados ahora ocupan una participación desproporcionada en la formación del precio de Bitcoin.
Riesgo Asimétrico
El riesgo es actualmente asimétrico, inclinado hacia una caída. La profundidad de las órdenes de compra en espera ha disminuido en aproximadamente un tercio desde el principio de julio. Estas órdenes habían contribuido anteriormente a mantener el rango de verano de Bitcoin.
Mientras Bitcoin se comercia alrededor de $63,500, un regreso al nivel bajo de junio de alrededor de $58,000 encontraría a pocos compradores capaces de frenar la caída. Una corrección inicial podría escalarse rápidamente bajo el efecto de las liquidaciones.
Un Mercado Frágil
El mercado sigue tranquilo por ahora, pero esta tranquilidad esconde una estructura frágil. Con $48 mil millones en posiciones abiertas, una reducción de liquidez y una fuerte concentración de posiciones largas, Bitcoin se parece a una polvorada esperando un desencadenante.
El peligro no proviene de una caída inminente, sino de la potencial violencia del movimiento si los comerciantes buscan salir simultáneamente. Las copias podrían transformar una corrección ordinaria en un movimiento descendente fuerte.
Esperemos que todos estén equivocados...