级联 liquidation 的缺失、25% delta skew 以及 margin lending ratio 均表明 Bitcoin 价格在 $56,500 触底。
交易 Bitcoin (BTC) 的第一条规则应该是“预料不可预料之事”。光是在过去一年里，就出现过五次单日涨幅达到 20% 或更高的情况，以及五次盘中 18% 的 drawdown。说实话，与最近的峰值相比，过去 3 个月的波动性相对较小。
Bitcoin 历史 90 天年化波动率。来源：TradingView
无论是管理数百万美元的机构基金经理还是散户投资者，刚接触 Bitcoin 的交易者往往会对局部见顶后 19% 的 correction 感到震惊。更让许多人震惊的是，从 11 月 10 日 $69,000 的历史高点到现在 $13,360 的 correction，仅在九天内就完成了。
下行趋势并未引发令人担忧的 liquidations
加密货币交易者以高 leverage 交易而闻名，仅在过去 4 天里，就有价值近 $600 million 的 long 比特币 futures 合约被 liquidated。这听起来可能是一个相当大的数字，但它占整个 BTC futures 市场的比例还不到 2%。
Bitcoin futures 累计 open interest。来源：Coinglass.com
19% 的跌幅至 $56,000 标志着局部筑底的首个证据是，尽管价格剧烈波动，但并未发生重大的 liquidation 事件。如果当时存在买家过度 leverage，这标志着市场不健康，open interest 就会显示出突变，类似于 9 月 7 日看到的那样。
Options 市场的风险指标保持平静
要确定专业交易者的担忧程度，投资者应该分析 25% delta skew。该指标通过横向对比相似的 call 和 put options，为“恐惧与贪婪”情绪提供了一个可靠的视角。
当呈中性至看跌的 put options 溢价高于类似风险的 call options 时，该指标将转为正值。这种情况通常被视为“恐惧”场景。相反的趋势则表明看涨或“贪婪”。
Bitcoin 30 天 options 25% delta skew。来源：Laevitas.ch
负 7% 到正 7% 之间的数值被视为中性，因此在最近的 $56,000 支撑位测试期间，没有发生任何异常情况。如果专业交易者和 arbitrage 交易者察觉到市场崩溃的更高风险，该指标早就飙升至 10% 以上了。
Margin 交易者仍在 going long
Margin 交易允许投资者借入加密货币来 leverage 其交易仓位，从而提高收益。例如，人们可以通过借入 Tether (USDT) 并增加其敞口来购买加密货币。另一方面，Bitcoin 借入者只能在看跌价格时对其进行 short。
与 futures 合约不同，margin 的 longs 和 shorts 之间的平衡并不总是匹配的。
OKEx USDT/BTC margin lending ratio。来源：OKEx
上图显示，交易者最近借入了更多 USDT，因为该比率从 11 月 10 日的 7 上升到了目前的 13。数据倾向于看涨，因为该指标倾向于稳定币借贷达 13 倍，所以这可能反映了他们对 Bitcoin 价格的积极敞口。
以上所有指标都表明，面对近期 BTC 价格下跌，市场表现出了韧性。如前所述，在加密领域任何事情都可能发生，但 derivatives 数据暗示 $56,000 就是局部底部。