Отсутствие каскадных ликвидаций, показатель 25% delta skew и коэффициент маржинального кредитования — все это указывает на то, что цена Bitcoin нащупала локальное дно на уровне $56,500.
Первым правилом торговли Bitcoin (BTC) должно быть «ожидайте неожиданного». Только за последний год было зафиксировано пять случаев дневного роста на 20% и более, а также пять внутридневных просадок на 18%. Честно говоря, волатильность за последние 3 месяца была относительно скромной по сравнению с недавними пиками.
Историческая 90-дневная годовая волатильность Bitcoin. Источник: TradingView
Будь то институциональные управляющие фондами с многомиллионными активами или розничные инвесторы, трейдеры-новички в Bitcoin часто бывают заворожены коррекцией на 19% после локального пика. Еще более шокирующим для многих является тот факт, что текущая коррекция на $13,360 от исторического максимума в $69,000, зафиксированного 10 ноября, произошла всего за девять дней.
Движение вниз не вызвало тревожных ликвидаций
Криптовалютные трейдеры известны своей склонностью к торговле с высоким плечом, и только за последние 4 дня были ликвидированы контракты long (на покупку) на фьючерсы Bitcoin почти на $600 million. Это может показаться внушительной цифрой, но она составляет менее 2% от всего рынка фьючерсов на BTC.
Совокупный open interest по фьючерсам на Bitcoin. Источник: Coinglass.com
Первым доказательством того, что падение на 19% до $56,000 ознаменовало локальное дно, является отсутствие крупных ликвидаций, несмотря на резкое движение цены. Если бы со стороны покупателей использовалось избыточное кредитное плечо (что указывает на нездоровое состояние рынка), показатель open interest показал бы резкое изменение, аналогичное тому, что наблюдалось 7 сентября.
Индикатор риска на рынке опционов оставался спокойным
Чтобы определить степень беспокойства профессиональных трейдеров, инвесторам следует проанализировать показатель 25% delta skew. Этот индикатор дает надежное представление о настроениях «страха и жадности» (fear and greed), сопоставляя аналогичные опционы call (на покупку) и put (на продажу).
Эта метрика становится положительной, когда премия по нейтрально-медвежьим опционам put превышает премию по опционам call с аналогичным уровнем риска. Такая ситуация обычно считается сценарием «страха». Обратная тенденция указывает на бычий настрой или «жадность».
25% delta skew по 30-дневным опционам на Bitcoin. Источник: Laevitas.ch
Значения от минус 7% до плюс 7% считаются нейтральными, поэтому во время недавнего теста поддержки на уровне $56,000 не произошло ничего необычного. Этот индикатор подскочил бы выше 10%, если бы профессиональные трейдеры и арбитражеры обнаружили повышенные риски краха рынка.
Маржинальные трейдеры по-прежнему открывают позиции long
Маржинальная торговля позволяет инвесторам брать криптовалюту в долг для увеличения своей торговой позиции с использованием кредитного плеча, тем самым повышая доходность. Например, можно покупать криптовалюту, занимая Tether (USDT) и увеличивая объем открытых позиций. С другой стороны, заемщики Bitcoin могут открывать по нему только позиции short, делая ставку на снижение цены.
В отличие от фьючерсных контрактов, баланс между маржинальными позициями long и short не всегда сбалансирован.
Коэффициент маржинального кредитования USDT/BTC на OKEx. Источник: OKEx
Приведенный выше график показывает, что в последнее время трейдеры стали брать больше USDT в кредит, так как этот коэффициент вырос с 7 (по состоянию на 10 ноября) до текущих 13. Данные указывают на бычий тренд, поскольку показатель демонстрирует 13-кратное преобладание заимствований stablecoin, что может отражать их ожидания роста цены Bitcoin.
Все вышеперечисленные индикаторы демонстрируют устойчивость рынка перед лицом недавнего падения цены BTC. Как упоминалось ранее, в сфере crypto может произойти всё что угодно, но данные по деривативам намекают, что уровень $56,000 стал локальным дном.