Дискуссия о золоте против Bitcoin разгорелась с новой силой в прошлом месяце, когда инфляция в США достигла максимума за три десятилетия. В глобальном масштабе потребительские цены росли беспрецедентными темпами, что заставило инвесторов искать хедж против инфляции, а сторонников золота и фанатов Bitcoin — спорить о том, какой актив является лучшим средством сбережения.
Я поделюсь некоторыми выводами о том, что общего у этих двух активов и чем они отличаются, а также рассмотрю их корреляцию.
В чем сходство золота и Bitcoin?
Ограниченное предложение
Bitcoin и золото ценятся благодаря ограниченному предложению и растущему потребительскому спросу в периоды усиления инфляционного давления. Предложение золота ограничено, как и предложение Bitcoin, эмиссия которого, по прогнозам, полностью завершится к 2140 году.
Средства обмена
И Bitcoin и золото могут обмениваться на товары и услуги. Однако, чтобы стать функциональным средством обмена, Bitcoin должен сначала прочно утвердиться в качестве средства сбережения. Иными словами, прежде чем люди захотят использовать Bitcoin для повседневных транзакций, они должны захотеть получать оплату в Bitcoin и сохранять балансы в BTC.
Привлекательность в качестве безопасного убежища
Золото и драгоценные металлы рассматриваются инвесторами как безопасная гавань (safe haven) во времена неопределенности, поскольку они не регулируются государством. Как и золото, Bitcoin не зависит от какой-либо отдельной системы.
Исторически цены на золото демонстрировали хорошие показатели в периоды высокой инфляции. Но результаты драгоценного металла в этом году не идут ни в какое сравнение с Bitcoin. Так, с начала года BTC вырос более чем на 80%, тогда как золото потеряло около 5%. В октябре физическое золото прибавило всего 1.5%, в то время как флагманская cryptocurrency выросла почти на 40% за тот же период.
Source: TradingView
На графике ниже цена Bitcoin делится на цену золота и показано, сколько унций золота требуется для покупки одного Bitcoin. Bitcoin превосходит золото, когда соотношение растет, и золото опережает Bitcoin, когда соотношение падает.
Source: Longtermtrends.net
Чем Bitcoin отличается от золота?
Золото менее волатильно, чем Bitcoin, и это, пожалуй, самый сильный аргумент в его пользу. Оно популярно среди инвесторов во время экономических спадов. Это объясняется многолетней историей стабильности цен драгоценного металла.
Заглядывая вперед, присутствие институциональных инвесторов на crypto market может снизить его волатильность и сгладить рыночную динамику. Я считаю, что в какой-то момент экстремальная волатильность перестанет быть характерной для крипты.
Владение, транзакции, покупка и продажа Bitcoin имеют множество преимуществ по сравнению с золотом; хранить BTC в безопасности дешевле и проще, в то время как золото — сложный в управлении актив. Физическое золото дефицитно. Бумажное золото по-прежнему вызывает некоторые опасения. Запасы золота в США высоко оцениваются. Между тем, Bitcoin находится на расстоянии одного клика, поэтому неудивительно, что люди, ищущие убежища, сразу переходят на криптовалюту.
Измерение корреляции Bitcoin с золотом
Чтобы рассчитать коэффициент корреляции, я сравнил периодическую дневную доходность обоих активов с начала октября 2021 года, как видно на графике. Коэффициент кросс-корреляции составляет 0.24, что означает положительную корреляцию между Bitcoin и золотом, хотя эта корреляция довольно слабая. Чем ближе значение кросс-корреляции к 1, тем более идентично ведут себя активы.
Итог
Раньше золото и Bitcoin имели отрицательную корреляцию или вообще не были связаны, но текущие тенденции указывают на то, что эти два актива начинают в определенной степени двигаться синхронно с точки зрения их воспринимаемой ценности в качестве хеджей против инфляции.
Принятие криптовалют (crypto adoption) продолжает расти в геометрической прогрессии, а доходность Bitcoin продолжает опережать золото, поэтому только волатильность мешает ему стать мейнстримным традиционным активом. Волатильная природа Bitcoin — наряду с его устойчивым ростом с течением времени — это то, что одновременно пугает и привлекает людей.
Если бы Bitcoin был менее волатильным и, скажем, рост на $10 был бы для него чем-то экстраординарным, как для фиатных валют и драгоценных металлов, то массовое принятие было бы неизбежным. Нам больше не понадобились бы фиатные валюты, а вместо них использовалась бы криптовалюта с низкой волатильностью и предсказуемостью. Возможно, это был бы не Bitcoin — а улучшенная версия Solana или другая криптовалюта нового поколения, которая получила бы наибольшее распространение.
В текущих реалиях крипторынка неизвестные токены могут вырасти с нуля до миллиардной рыночной капитализации за несколько месяцев. Это возможность, которой люди все охотнее пользуются.
Очевидно, что сейчас на рынке больше игроков, и они понимают, что ралли BTC не будет длиться вечно. Либо оно выдохнется и актив станет менее волатильным, либо он лопнет как пузырь. Bitcoin стоимостью $1 trillion звучит безумно. В таком сценарии whales стали бы богатейшими людьми на земле, но как быть с остальными? С точки зрения мировой экономики и будущего мирового порядка это не имеет смысла. Кроме того, ни один правительственный орган не допустил бы подобного.
Поэтому Bitcoin либо потеряет волатильность (что трудно представить), либо к нему пропадет интерес (что еще более невероятно). Он также может трансформироваться в другую форму — или, возможно, появится еще одна криптовалюта, ориентированная на устойчивое развитие и экологичность, поскольку сейчас это глобальный тренд.
Хотя Bitcoin все еще остается волатильным активом, в ближайшие годы он, вероятно, будет конкурировать с другими активами в сегменте средне- и высокорисковых инвестиций. Поэтому, если вы проводите собственное исследование (DYOR) и ограничиваете свои инвестиции суммой, которую готовы потерять, это может быть действительно прибыльным. Более того, криптоэнтузиасты, готовые погрузиться глубже, могут найти множество перспективных альткоинов, способных принести хорошую прибыль.