Авест - структурная нестабильность в децентрализованном кредите
Повышение на 18% за день Ethereum привлекло внимание к Structural Vulnerability в децентрализованном кредите на Aave. Хотя сильный рост, концентрированный стейкинг-корреляционный трейд на платформе все еще находится под угрозой разрушения. Approximately половина долга Aave находится в 9% позициях, с средним коэффициентом здоровья 1,06, оставляя тонкий резерв безопасности.
Кonzентрированные позиции
Данные о концентрированных позициях вызывают тревогу, поскольку 9% позиций держат примерно половину общего долга протокола. Стоимость долга, взвешенная по доле, по entire cohort составляет примерно 90%, а соотношение долга к уставному капиталу составляет примерно 10,7 раз. Вrapped Ethereum стейкинг и restaking составляют примерно 66,2% уставного капитала, а weETH в основном составляет примерно 42%.
Риск ликвидации
Соотношение здоровья 1,06 означает, что уставный капитал стоимостью 6% больше минимального требуемого для избежания ликвидации. Для этих позиций это означает резерв в примерно 8% - 9% скидки на wrapper до начала ликвидаций. Если weETH будет торговаться на 10% дешевле ETH, здоровье на сотни аккаунтов упадет ниже 1,0 одновременно, что приведет к ликвидационному потоку на цепи.
Системные последствия
Кonzentrация долга в небольшом количестве высоко ликвидных позиций хватит для создания системных последствий, если они simultaneously упадут. Механизм ликвидации Aave активирует, продавая токены wrapper в рынке, уже скидывая их, что widening скидки и triggering еще ликвидаций. Этот обратный круг может feed on itself, представляя серьезную риск для протокола.
