Das Ausbleiben von kaskadierenden Liquidationen, ein 25% Delta-Skew und die Margin-Lending-Ratio deuten alle darauf hin, dass der Bitcoin-Preis bei $56,500 seinen Tiefpunkt erreicht hat.
Die erste Regel des Bitcoin-Handels (BTC) sollte lauten: „Erwarte das Unerwartete.“ Allein im vergangenen Jahr gab es fünf Fälle mit täglichen Gewinnen von 20 % oder mehr sowie fünf Intraday-Drawdowns von 18 %. Um die Wahrheit zu sagen: Die Volatilität der letzten 3 Monate war im Vergleich zu den jüngsten Spitzenwerten relativ bescheiden.
Historische 90-Tage-annualisierte Volatilität von Bitcoin. Quelle: TradingView
Ob es sich nun um millionenschwere institutionelle Fondsmanager oder Kleinanleger handelt: Trader, die neu bei Bitcoin sind, sind oft fasziniert von einer 19%igen Korrektur nach einem lokalen Top. Noch schockierender für viele ist die Tatsache, dass die aktuelle Korrektur um $13,360 vom Allzeithoch von $69,000 am 10. November über neun Tage hinweg stattfand.
Der Abwärtstrend hat keine besorgniserregenden Liquidationen ausgelöst
Kryptowährungs-Trader sind berüchtigt für den Handel mit hohem Hebel (Leverage-Trading), und in den letzten 4 Tagen wurden Long-Futures-Kontrakte (Kauf) auf Bitcoin im Wert von fast $600 Millionen liquidiert. Das mag nach einer beträchtlichen Summe klingen, macht aber weniger als 2 % des gesamten BTC-Futures-Marktes aus.
Aggregiertes Open Interest für Bitcoin-Futures. Quelle: Coinglass.com
Der erste Beleg dafür, dass der 19%ige Rückgang auf $56,000 ein lokales Minimum markierte, ist das Ausbleiben eines signifikanten Liquidationsereignisses trotz der starken Preisbewegung. Hätte eine übermäßige Hebelwirkung der Käufer vorgelegen – ein Zeichen für einen ungesunden Markt –, hätte das Open Interest eine abrupte Veränderung gezeigt, ähnlich wie am 7. September.
Der Risikomesser der Optionsmärkte blieb ruhig
Um festzustellen, wie besorgt professionelle Trader sind, sollten Anleger den 25% Delta-Skew analysieren. Dieser Indikator bietet einen zuverlässigen Einblick in die Stimmung bezüglich „Angst und Gier“ (Fear and Greed), indem er ähnliche Call- (Kauf) und Put- (Verkauf) Optionen direkt miteinander vergleicht.
Dieser Wert wird positiv, wenn die Prämie für neutral-to-bearish Put-Optionen höher ist als die für Call-Optionen mit ähnlichem Risiko. Diese Situation wird üblicherweise als „Angst“-Szenario (Fear) angesehen. Der entgegengesetzte Trend signalisiert Bullishness oder „Gier“ (Greed).
25% Delta-Skew für 30-Tage-Bitcoin-Optionen. Quelle: Laevitas.ch
Werte zwischen minus 7 % und plus 7 % gelten als neutral, sodass während des jüngsten Support-Tests bei $56,000 nichts Außergewöhnliches geschah. Dieser Indikator wäre über 10 % gestiegen, wenn Profi-Trader und Arbitrageure ein höheres Risiko für einen Markteinbruch erkannt hätten.
Margin-Trader gehen weiterhin Long
Margin-Trading ermöglicht es Anlegern, Kryptowährungen zu leihen, um ihre Handelsposition zu hebeln und so die Renditen zu steigern. Beispielsweise kann man Kryptowährungen kaufen, indem man Tether (USDT) leiht und so das Exposure erhöht. Auf der anderen Seite können Bitcoin-Kreditnehmer diesen nur shorten, da sie auf einen Preisabfall setzen.
Im Gegensatz zu Futures-Kontrakten ist das Verhältnis zwischen Margin-Longs und -Shorts nicht immer ausgeglichen.
OKEx USDT/BTC Margin-Lending-Ratio. Quelle: OKEx
Die obige Grafik zeigt, dass Trader in letzter Zeit mehr USDT geliehen haben, da das Verhältnis von 7 am 10. November auf aktuell 13 gestiegen ist. Die Daten deuten auf eine bullische Tendenz hin, da der Indikator die Kreditaufnahme von Stablecoins um das 13-fache bevorzugt. Dies könnte ihr positives Exposure gegenüber dem Bitcoin-Preis widerspiegeln.
Alle oben genannten Indikatoren zeigen Widerstandsfähigkeit angesichts des jüngsten BTC-Preisrückgangs. Wie bereits erwähnt, kann im Kryptobereich alles passieren, aber die Derivatedaten deuten darauf hin, dass $56,000 der lokale Tiefpunkt war.