Das Markt ist ein Pulverkeg
Der Markt für Bitcoin-Optionen entwickelt sich in eine Pulverkeg, mit einem hohen offenen Interesse von etwa 48 Milliarden US-Dollar und einem niedrigen Volumen von 12,55 Milliarden US-Dollar im Spotmarkt. Diese Ungleichheit deutet darauf hin, dass der Markt zunehmend instabil wird, mit vielen Händlern ausgesetzt, die potenzielle Verluste erleiden könnten.
Eine Geschichte von Ungleichheit
Diese Ungleichheit ist nicht neu, aber sie wurde in den letzten Monaten verschärft. Im Jahr 2019 und 2020 war das Volumen im Spotmarkt typischerweise zweimal oder dreifach so groß wie der Wert der offenen Positionen. Heute ist die Situation jedoch umgekehrt, mit vielen Händlern, die lange Positionen mit Leverage einnehmen, während die Flüssigkeitskapazität des Marktes reduziert ist.
Rezept für einen Katastrophenszenario
Das offene Interesse misst den Gesamtwert der langen und kurzen Positionen, die noch offenen sind auf dem Derivatemarkt. Das Volumen stellt die Anzahl der verhandelten Verträge in einem gegebenen Zeitraum dar. Wenn das offene Interesse schneller wächst als das Volumen, sammeln sich Positionen ohne dass die Marktkapazität entsprechend wächst.
Laut Glassnode haben Händler erhebliche Risiken, insbesondere auf der langen Seite, ohne eine entsprechende Nachfrage nach Leverage. Dieser Anstieg des Risikos könnte eine Abwärtsbewegung auslösen, was zu Margin-Anforderungen und gezwungenen Liquidationen führt. Diese Verkäufe werden wenige Gegenangebote finden, was die Abwärtsbewegung beschleunigt und eine Kettenreaktion von Liquidationen auslöst.
Ein zu enger Markt
Der Spotmarkt ist auch zu eng, um den Schock leicht aufzunehmen, mit einem täglichen Volumen von 12,55 Milliarden US-Dollar, das halb so groß ist wie das Optionenmarkt. Der Derivatmarkt belegt nun einen unverhältnismäßigen Anteil bei der Bildung des Preises von Bitcoin.
Asymmetrische Risiken
Die Risiken sind derzeit asymmetrisch, mit einer Abwärtsbewegung. Die Tiefe der Kauanfragen, die seit dem Beginn Juli um etwa ein Drittel abgenommen hat, hat die vorherigen Aufrechterhaltung des Sommers-Ranges von Bitcoin beeinträchtigt.
Bitcoin handelt um die 63.500 US-Dollar und würde mit weniger Käufern, die den Abfall verlangsamen könnten, an den Juni-Low von etwa 58.000 US-Dollar reagieren. Eine erste Korrektur könnte schnell unter dem Effekt von Liquidationen eskalieren.
Ein fragiles Markt
Der Markt ist derzeit ruhig, aber dies verbergt eine fragile Struktur. Mit 48 Milliarden US-Dollar in offenen Positionen, reduziertem Liquiden und einer starken Konzentration von langen Positionen sieht Bitcoin aus wie ein Pulverkeg, das auf einen Auslöser wartet.
Die Gefahr kommt nicht von einer unmittelbaren Abwärtsbewegung, sondern von der potenziellen Brutalität des Abhebungsverhaltens, wenn Händler plötzlich gleichzeitig aus dem Markt aussteigen. Leverage könnte ein ordentlicher Korrektur in eine starke Abwärtsbewegung verwandeln.
Lasst uns hoffen, dass jeder falsch liegt...