اكتسب الجدل الدائر بين الذهب و Bitcoin زخمًا الشهر الماضي مع وصول التضخم في الولايات المتحدة إلى أعلى مستوياته منذ ثلاثة عقود. وعلى الصعيد العالمي، تسارعت أسعار المستهلكين بمعدل غير مسبوق، مما دفع المستثمرين إلى البحث عن hedge ضد التضخم، وتجادل مناصرو الذهب وعشاق Bitcoin حول أي الأصلين يعد store of value أفضل.
سأقدم بعض الرؤى حول النقاط المشتركة بين هذين الأصلين وأوجه الاختلاف بينهما، بالإضافة إلى فحص الـ correlation بينهما.
ما هي أوجه التشابه بين الذهب و Bitcoin؟
المعروض المحدود (Limited supply)
تكتسب كل من Bitcoin والذهب قيمتهما من المعروض المحدود والطلب المتزايد من المستهلكين خلال فترات ارتفاع ضغوط أسعار المستهلكين. فالذهب محدود المعروض، وكذلك Bitcoin الذي يُتوقع أن ينفد بحلول عام 2140.
وسائل التبادل (Mediums of exchange)
يمكن استبدال كل من Bitcoin والذهب بالسلع والخدمات. ومع ذلك، لكي تصبح Bitcoin وسيلة تبادل فعالة، يجب أولاً أن ترسخ مكانتها كـ store of value. وبعبارة أخرى، قبل أن يرغب الناس في استخدام Bitcoin لمعاملاتهم اليومية، يجب أن يفضلوا تلقي مدفوعاتهم بها والاحتفاظ بأرصدة BTC.
جاذبية الملاذ الآمن (Safe-haven appeal)
يُنظر إلى الذهب والمعادن الثمينة كـ safe haven من قبل المستثمرين في أوقات عدم اليقين لأنها لا تخضع لتنظيم حكومي. ومثل الذهب، تتميز Bitcoin باستقلاليتها عن أي نظام فردي.
تاريخياً، كان أداء أسعار الذهب جيداً خلال فترات التضخم المرتفع. لكن أداء المعدن الثمين هذا العام لا يمكن مقارنته بأداء Bitcoin. فقد ارتفعت BTC بأكثر من 80% حتى الآن هذا العام، في حين خسر الذهب حوالي 5%. وفي أكتوبر، حقق الذهب مكاسب بنسبة 1.5% فقط، بينما ارتفعت العملة المشفرة الرائدة بنحو 40% في نفس الفترة.
Source: TradingView
يقسم الرسم البياني أدناه سعر Bitcoin على سعر الذهب، ويوضح عدد أونصات الذهب المطلوبة لشراء عملة Bitcoin واحدة. ويتفوق أداء Bitcoin على الذهب عندما ترتفع هذه النسبة، بينما يتفوق الذهب على Bitcoin عندما تنخفض النسبة.
Source: Longtermtrends.net
كيف تختلف Bitcoin عن الذهب؟
الذهب هو less volatile مقارنة بـ Bitcoin، ولعل هذا هو الحجة الأكبر لصالحه. وهو يحظى بشعبية كبيرة بين المستثمرين أثناء فترات الركود الاقتصادي. ويفسر ذلك السجل الحافل للمعدن الثمين في استقرار الأسعار.
بالنظر إلى المستقبل، فإن وجود المستثمرين المؤسسيين في الـ crypto market قد يقلل من تقلباته ويسهم في استقرار ديناميكيات السوق. وأعتقد أنه في مرحلة ما لن يكون التقلب الشديد (extreme volatility) هو السائد في الـ crypto.
ينطوي امتلاك Bitcoin وتداولها وشراؤها وبيعها على مزايا عديدة مقارنة بالذهب، كما أن الحفاظ على أمان BTC أرخص وأسهل، في حين أن الذهب أصل يصعب إدارته. فالذهب المادي (Physical gold) نادر، والذهب الورقي (Paper gold) يظل مصدر قلق بعض الشيء، في حين تحظى مخزونات الذهب الأمريكية بتصنيف عالٍ. وفي الوقت نفسه، لا تتطلب Bitcoin سوى نقرة زر واحدة، فلا عجب إذن أن يتجه الأشخاص الذين يبحثون عن ملاذ آمن مباشرة إلى العملات المشفرة.
قياس ارتباط (correlation) Bitcoin بالذهب
لحساب معامل الارتباط (correlation coefficient)، قارنت العوائد اليومية الدورية لكلا الأصلين منذ بداية أكتوبر 2021 كما يتضح من الرسم البياني. يبلغ معامل الارتباط المتبادل (cross-correlation coefficient) 0.24، مما يعني أن هناك ارتباطاً إيجابياً بين Bitcoin والذهب، وإن كان هذا الارتباط ضعيفاً نوعاً ما. وكلما اقتربت قيمة الارتباط المتبادل من 1، زاد تطابق الأصلين وتماثلهما.
الخلاصة (Bottom line)
في السابق، كان هناك ارتباط سلبي أو لا توجد علاقة على الإطلاق بين الذهب و Bitcoin، لكن الاتجاهات الحالية تشير إلى أن الأصلين بدآ يتحركان معاً إلى حد ما فيما يتعلق بقيمتهما المتصورة كـ inflation hedges.
يستمر تبني الـ crypto في النمو بشكل متسارع، وتواصل عوائد Bitcoin تفوقها على الذهب، لذا فإن التقلب (volatility) هو العائق الوحيد الذي يمنعها من أن تصبح أصلاً تقليدياً سائداً. إن طبيعة Bitcoin المتقلبة – إلى جانب صعودها المستمر بمرور الوقت – هي ما يثير خوف الناس وجذبهم في آن واحد.
إذا كانت Bitcoin أقل تقلبًا، ودعنا نفترض مثلاً أن زيادة قدرها $10 ستكون أمرًا استثنائيًا بالنسبة لها، كما هو الحال بالنسبة لـ fiat currencies والمعادن الثمينة، فإن التبني الجماعي (mass adoption) سيكون حتميًا. لن نعود بحاجة إلى fiat currencies بل إلى عملة مشفرة ذات تقلبات منخفضة وقابلة للتنبؤ بدلاً منها. ربما لن تكون Bitcoin – بل نسخة محسنة من Solana أو عملة crypto أخرى من الجيل الجديد هي التي ستحظى بأكبر قدر من التبني.
في الـ crypto market الحالي، يمكن لـ tokens المجهولة الانتقال من القيمة الصفرية إلى مليارات الدولارات من حيث القيمة السوقية (market cap) في غضون أشهر. وهذه فرصة يبدي الناس استعداداً متزايداً للاستفادة منها.
من الواضح أن هناك المزيد من اللاعبين في السوق الآن، وهم يدركون أن رالي BTC لن يستمر إلى الأبد. فإما أن تفقد زخمها وتصبح أقل تقلبًا أو أن تنفجر مثل الفقاعة. إن وصول قيمة Bitcoin إلى $1 trillion يبدو أمراً جنونياً. ففي هذا السيناريو، سيكون الـ whales أغنى الناس على وجه الأرض، فماذا عن بقية البشر؟ من منظور الاقتصاد العالمي والنظام العالمي المستقبلي، فإن هذا ليس له أي معنى. وعلاوة على ذلك، لن تسمح أي سلطة حكومية بحدوث مثل هذا الشيء.
لذلك، إما أن تفقد Bitcoin تقلبها (وهو أمر يصعب تخيله) أو تفقد الاهتمام بها (وهو أمر أكثر استبعاداً). ويمكن أن تتحول أيضاً إلى شكل آخر – أو ربما تظهر عملة crypto أخرى تكون مرتبطة بالاستدامة والصداقة للبيئة، حيث يمثل هذا حالياً توجهاً عالمياً.
بينما لا تزال Bitcoin أصلاً متقلباً، فمن المرجح أن تواجه أصولاً أخرى في شريحة الاستثمار متوسطة إلى عالية المخاطر في السنوات القادمة. لذلك، إذا قمت ببحثك الخاص (do your own research) وحددت استثمارك بما تشعر بالارتياح لخسارته، فقد يكون ذلك مربحاً حقاً. علاوة على ذلك، يمكن لعشاق العملات المشفرة المستعدين للتعمق أكثر العثور على مجموعة متنوعة من العملات البديلة (altcoins) الواعدة التي لديها القدرة على تحقيق أرباح جيدة.