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How liquid staking disrupts parachain auctions on Polkadot

2021년 11월 23일 · 3 분 읽기

폴카다트에서의 유동적 DOT 스테이킹과 크라우드론

크라우드론이란?

폴카다트(DOT) 크라우드론은 커뮤니티가 패러체인 슬롯 경매에서 프로젝트 지원에 기여하는 crowdsourcing 이벤트입니다. 사용자는 DOT를 기여하고, 프로젝트 토큰 보상을 받으며, 2년 후(표준 슬롯 임대 기간) DOT를 반환받습니다. 이 메커니즘은 프로젝트에 상당한 DOT 자본을 모금할 수 있게 합니다.

단점: 사용자는 DOT를 2년간 잠금고(Lockup)해야 하며, 이 기간 동안 유동성에 접근할 수 없습니다.

유동적 스테이킹 개념

전통 금융의 잠금(Lockup) 제한을 우회하기 위해, 체인 상에서는 잠긴 자산에 대한 청구권을 파생 토큰(derivatives)으로 발행하여 창출할 수 있습니다.

파생 토큰은 잠긴 토큰과 1:1 비율로 발행됩니다.
사용자가 초기 자산을 수탁 주소로 전송하거나, 대상 스테이킹 프로토콜이 예치자에게 직접 발행할 수 있습니다.
이 메커니즘은 유동성 풀 토큰을 발행하는 이더리움 기반 AMM 및 풀 대출 프로토콜(AAVE, Compound, Curve 등)에서 광범위하게 사용됩니다.

차익거래: 파생 토큰 시장과 최종 수탁자 사이에는 명확한 차익거래 기회가 존재합니다. 사용자는 파생 토큰을 프로토콜에 반환하여 언제든 기초 자산(DOT)을 청구할 수 있습니다.

폴카다트에서의 유동적 스테이킹과 크라우드론

폴카다트 크라우드론은 유동적 스테이킹과 자연스럽게 결합됩니다.

잠길 유동성 규모가 DOT 공급의 ~20%(약 80억 달러)에 달할 수 있습니다.
크라우드론 참여자는 일반적으로 최대한의 수익을 추구하는 가장 활발한 투자자입니다.

폴카다트의 선도적 DeFi 프로젝트들은 이미 각자의 버전의 유동 DOT를 도입했습니다. 이들은 플랫폼을 통해 잠긴 초기 DOT와 1:1 비율로 자체 체인에서 발행됩니다.

주요 프로젝트: Parallel, Acala, Equilibrium, Bifrost.

주요 프로젝트별 메커니즘 요약

Acala

토큰: lcDOT (Liquid Crowdloan DOT).
메커니즘: 기여금은 Acala 재단이 관리하는 대리 계좌로 전달됩니다. 1 DOT당 1 lcDOT 수령. lcDOT는 aUSD 발행 담보로 사용 가능하며, DOT/LDOT 페어와 함께 AMM에 상장될 예정입니다.
보안: 초기에는 다중 서명(Multisig) 지갑이 대리 계좌를 관리하며, 패러체인 상륙 시 계좌 소유권이 체인 거버넌스 제어의 패러체인 계좌로 이전됩니다.

Parallel

토큰: cDOT.
메커니즘: 여러 프로젝트 지원. cDOT를 통해 기여 시 PARA 토큰 보너스 및 “파트너” 프로젝트 보너스 추가 제공. 패러체인 슬롯 확보 시 토큰 발행. Parallel 내 DeFi 시스템에서 담보 또는 대출 자산으로 사용.
보안: 초기에는 사용자 기여금에 대한 다중 서명 수탁. 개방된 정보는 제한적.

Bifrost

토큰: vsBond (프로젝트별, 크라우드론 보상 수집 가능), vsToken (프로젝트 비종속, 만기 시 DOT 상환 가능).
메커니즘: SALP 프로토콜 사용. vsBond는 “진입가” 대기 주문 거래소에서 거래 가능. vsToken은 만기 시 Bancor 및 1:1 페어 풀에서 거래. Bifrost DeFi 생태계 내 사용 가능.
보안: 초기에는 Bifrost가 관리하는 다중 서명 주소 사용. 패러체인 확보 후 해당 계좌로 제어권 이전.

Equilibrium

토큰: xDOT.
메커니즘: 기술적으로 다중 서명 트랜잭션 처리 가능한 프로젝트 지원. 특수 수익률 AMM에서 xDOT 가격 결정. Genshiro(Kusama 카나리 네트워크)에서 먼저 발행, 이후 폴카다트 패러체인 확보 시 Equilibrium에서 발행. Genshiro 내 xDOT는 차입, 대출, 마진 거래 등에 사용.
보안: 다중 서명 지갑 사용. 키는 Signum Capital, DFG 등 알려진 VC가 보유.

현재 현황 (2021년 11월 15일 기준)

선도 프로젝트: Acala와 Parallel이 명확한 리더. Acala는 생태계 내 1위 프로젝트로서 대규모 기여금 확보. Parallel은 PARA 및 파트너 토큰 보너스로 초기 우위 점유.
기여금 구성: 대부분의 프로젝트에서 기관/고래 비중이 ~80%로 높음(파레토 법칙 부합). Equilibrium은 소규모 투자자 활동이 상대적으로 더 높음.
보너스: 프로젝트별 추가 보너스 제공(예: Equilibrium의 xDOT 기여 시 추가 EQ 토큰 보너스, 추천 프로그램).

핵심 질문과 검토

추가 활용도: 유동 DOT의 실질적 사용처는 하위 프로젝트 기능과 타 프로젝트와의 연동 속도에 달려 있음. 현재 주요 활용: 담보 대출, 거래, 대출 자산.
보너스 재분배: “고전적” 무신뢰 기여와 동일한 보너스를 받을 수 있는지는 프로젝트별 상이. Acala는 모든 보너스 제공 예정, Parallel은 추가 보너스 논의 중, Equilibrium과 Bifrost는 크라우드론 공통 보너스 구조 지원 가능성이 높음.
보안성: 초기 다중 서명 수탁 방식은 업계 표준. 패러체인 확보 시 완전한 무신뢰(Trustless) 구조로 전환될 예정.

결론

유동 DOT는 잠긴 DOT의 유동성을 해제하는 효과적인 메커니즘이며, 생태계 내 여러 프로젝트의 관심을 끌었습니다. 그러나 기술적 솔루션은 유사합니다. 각 유동 DOT 변형(lcDOT, cDOT, vsBond, xDOT)의 성공 여부는 해당 프로젝트의 비즈니스 전략과 파생 상품에 제공할 수 있는 활용도에 크게 좌우될 것입니다.

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