Aave의 분산 ऋ�용의 구조적 취약성

에테륨의 최근 18% 단일일 상승은 Aave 분산 ऋ�용의 구조적 취약성에 주의를 끌게 되었다. 강력한 상승에도 불구하고, 플랫폼의 집중적 자금 투자 상승 트레이드가 위험성의 해소에 남아 있다. 약 9%의 포지션만이 Aave의 총 ऋ�용의 약 50%를 보유하고 있으며, 平均 보상 인자 (health factor) 1.06의 남은 보안 영역이 Thin이다.

집중적 포지션

Aave의 집중적 포지션에 대한 데이터는 위협적이며, 약 9%의 포지션만이 약 90%의 ऋ�용의 총 보유액을 보유하고 있다. ऋ�용 가중도에 의한 ऋ�용 대 가치比率는 이 집단에서 약 90%에 달하며, ऋ�용 대 자산比는 약 10.7배에 달한다. 에테륨 자금 투자 및 재투자 위계자 (staking and restaking wrappers)는 약 66.2%의 자산을 차지하며, weETH만 약 42%를 차지한다.

수리 위험

1.06의 보상 인자는 자산이 최소한의 liquidation을 피하기 위한 가치가 6%만큼 더価치한다. 이러한 포지션에 대한 경우, weETH가 ETH와의 10%의 감소 가격을 차지할 경우, hundreds개의 계정의 보상 인자는 1.0보다 아래로 plummet한다. 이로 인해 chain상에서 동시적으로 liquidation cascade가 일어나게 된다.

체계적 결과

9개의 포지션만이 상당한 ऋ�용을 보유하고 있으며, 매우 자금이 부담된 경우, 이 ऋ�용이 동시적으로 해소되면 체계적 결과가 발생할 수 있다. Aave의 liquidation 메커니즘은 wrapper 토큰을 이미 감소 가격을 반영하고 있는 시장에 판매하여, 더 많은 liquidation을 일으키며, 자금 투자 상승 트레이드가 해소되면 더 많은 liquidation을 일으키게 된다. 이 피드백 루프는 위험성에 대한 significan risk를 제시한다.