米国のインフレ率が30年ぶりの高水準に達した先月、ゴールド対Bitcoinの議論が白熱しました。世界的に消費者物価がかつてないペースで上昇しており、投資家がインフレヘッジを模索する中、ゴールド信奉者（gold bugs）とBitcoinファンの間では、どちらの資産がより優れた価値の保存手段であるかを巡る議論が交わされています。
本稿では、これら2つの資産の共通点と相違点についての見解を示すとともに、両者の相関関係を分析します。
ゴールドとBitcoinの共通点とは？
限定された供給量
Bitcoinとゴールドは、供給量が限定されていること、および物価上昇圧力が強まる局面で需要が増加することから、その価値を生み出しています。ゴールドの供給量には限りがあり、2140年までに供給が尽きると予測されているBitcoinも同様です。
交換媒体
Bitcoinとゴールドは、どちらも商品やサービスと交換することができます。しかし、機能的な交換媒体となるためには、Bitcoinはまず価値の保存手段として確固たる地位を築く必要があります。言い換えれば、人々が日常の取引でBitcoinを使いたいと思う前に、Bitcoinで支払いを受け取り、BTCの残高を保有したいと望むようになる必要があります。
安全資産としての魅力
ゴールドや貴金属は政府の規制を受けないため、不確実な時期に投資家から安全資産（safe haven）とみなされます。ゴールドと同様に、Bitcoinも特定の単一システムに依存していません。
ゴールド価格は歴史的に高インフレ期に良好なパフォーマンスを示してきました。しかし、今年のこの貴金属のパフォーマンスはBitcoinの比ではありません。実際、BTCは今年これまでに80%以上上昇しているのに対し、ゴールドは約5%下落しています。10月には、ゴールド地金の上昇率がわずか1.5%にとどまった一方、主要な暗号資産は同期間に約40%上昇しました。
Source: TradingView
以下のチャートは、Bitcoinの価格をゴールドの価格で割ったもので、1 Bitcoinを購入するために何オンスのゴールドが必要かを示しています。この比率が上昇するとBitcoinがゴールドをアウトパフォームし、比率が低下するとゴールドがBitcoinをアウトパフォームしていることを意味します。
Source: Longtermtrends.net
Bitcoinとゴールドの相違点とは？
ゴールドはBitcoinよりもボラティリティが低いため、これがゴールドを支持する最大の論拠でしょう。経済が低迷している時期に投資家の間で人気を集めます。これは、この貴金属が価格安定において確かな実績を持っているためです。
今後、crypto marketに機関投資家が参入することで、ボラティリティが抑えられ、市場のダイナミクスが緩やかになる可能性があります。将来的には、暗号資産において極端なボラティリティは見られなくなると考えています。
Bitcoinの所有、取引、売買にはゴールドと比べて多くの利点があり、ゴールドの管理が難しい一方で、BTCを安全に保管する方が安価で容易です。現物ゴールドは希少です。ペーパーゴールド（紙の上のゴールド）には懸念が残ります。米国の金鉱株は高く評価されています。その一方で、Bitcoinはクリックひとつでアクセスできるため、避難先を探している人々がこの暗号資産にすぐに飛びつくのも不思議ではありません。
Bitcoinとゴールドの相関関係の測定
相関係数を算出するため、グラフに示すように、2021年10月初旬以降の両資産の日次収益率を比較しました。相互相関係数は0.24であり、Bitcoinとゴールドには、やや弱いながらも正の相関関係があることを示しています。相互相関の値が1に近いほど、両資産の動きがより一致していることを意味します。
結論
かつてはゴールドとBitcoinの間には負の相関関係があるか、あるいは関係性がないとされていましたが、最近の傾向は、インフレヘッジとしての価値の認識に関して、これら2つの資産がある程度連動し始めていることを示しています。
暗号資産の普及（adoption）は指数関数的に成長し続けており、Bitcoinの収益率はゴールドを上回り続けているため、主流の伝統的資産となることを妨げているのはボラティリティだけです。Bitcoinのボラティリティの高さは、長期にわたる着実な上昇とともに、人々を恐れさせると同時に魅了する要因となっています。
もしBitcoinのボラティリティが低くなり、法定通貨や貴金属のように「$10の上昇」が極めて異例な出来事になれば、マスアダプション（大衆への普及）は避けられないものとなるでしょう。私たちは法定通貨を必要としなくなり、代わりにボラティリティが低く予測可能な暗号資産を求めるようになるはずです。その際、最も普及するのはBitcoinではなく、改良されたSolanaや、他の新世代の暗号資産（crypto）かもしれません。
現在の暗号資産市場では、無名のトークンが数ヶ月のうちに時価総額ゼロから数十億ドル規模にまで成長することがあります。これは、人々がますます利用したいと考える機会となっています。
現在、市場にはより多くのプレイヤーが存在し、彼らはBTCの上昇ラリーが永遠には続かないことを理解しています。勢いを失ってボラティリティが低下するか、あるいはバブルのように崩壊するかのどちらかでしょう。時価総額$1 trillion（1兆ドル）のBitcoinというのは途方もない話に聞こえます。このシナリオでは、クジラ（whales）が地球上で最も裕福な人々になりますが、他の人々はどうなるのでしょうか？世界経済や将来の世界秩序の観点から見ると、これは理にかなっていません。さらに、いかなる政府当局もこのような事態を許容することはないでしょう。
したがって、Bitcoinはボラティリティを失うか（これは想像しがたいですが）、あるいは人々の関心を失うか（さらにありそうにありません）のどちらかです。また、別の形に変化することも考えられます。あるいは、現在の世界的なトレンドであるサステナビリティや環境への配慮に結びついた、また別の暗号資産が登場するかもしれません。
Bitcoinは依然としてボラティリティの高い資産ですが、今後数年間は中リスクから高リスクの投資セグメントで他の資産と競合する可能性が高いでしょう。したがって、自身でリサーチを行い（do your own research）、失っても問題のない範囲に投資を限定すれば、非常に有益なものとなり得ます。さらに、より深く掘り下げようとする暗号資産ファンであれば、高い利益をもたらす可能性を秘めた、様々な新興アルトコイン（altcoins）を見つけることができるでしょう。